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理邦仪器业绩拐点或已出现

导读: 理邦仪器的业绩预测范围符合预期,第四季度业绩如期好转,全年收入同比稳定增长。华泰联合给予理邦仪器“买入”评级。

  理邦仪器的业绩预测范围符合预期,第四季度业绩如期好转,全年收入同比稳定增长。华泰联合给予理邦仪器“买入”评级。

  华泰联合1月31日研报指出,业绩预测范围符合预期,第四季度业绩如期好转。4季度单季度净利润1962万元-3282万元,前三季度净利润仅为3649万元。前三季度利润受非正常因素影响较多,四季度没有大额非经常性费用支出,盈利恢复正常水平,同时超募资金利息贡献部分盈利。

  预计,理邦仪器全年收入同比稳定增长,保持20%左右的增速。11年新上市产品相对较少,收入增速为近年来较低水平。预计受插件式监护仪、彩超等新产品推动,12年收入增速有望提升。

  全年净利润增长低于收入增长。主要因为三方面原因:2011年度是公司蓄势待发的一年,公司不断加强营销网络建设,加快了海外子公司及办事处的建设;研发投入特别是三个新产品(插件式监护仪、彩超、POCT产品)的投入力度加大;IPO相关支出导致管理费用增加。

  估值:维持公司2011~2013年每股收益分别为0.66、0.95和1.27元的预测,对应11-13年估值为30、21、15倍。公司毛利接近60%,可比医药公司市销率在5倍以上,公司目前市值剔除现金后市销率仅3倍。从PE和PS来看,估值都具有较强的吸引力。公司抗风险能力强,未来业绩增长确定且存在超预期的因素。

  风险提示:产品侵权诉讼风险;人民币持续升值风险

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