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开元仪器:理不清的关联交易

2012-03-19 09:11
野明月
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  资料显示,东星仪器成立于2007年,2010年4月成为开元仪器的全资子公司。2009年至2011年,东星仪器营业收入占开元仪器母公司营业收入的比例分别为5.52%、6.95%、2.84%,利润总额占开元仪器母公司的比例分别为19.3%、25.5%、2.12%。可以看出,2011年东星仪器的营业收入和利润总额在开元仪器的占比突然下降,尤其是利润占比降幅巨大。

  开元仪器对东星仪器业绩剧烈波动的解释则是,东星仪器自2007年设立以来,即根据实际控制人的整体战略发展方向,定位于特定用途煤质检测仪器设备、其他一次能源检测仪器的配套软件系统的研发和生产。由于上述产品具有一定的特定性,用户需求量相对较少,公司实际控制人从整体布局出发,由东星仪器来提供这些特定用途的软件系统。上述业务分工使得东星仪器在报告期内业绩存在波动,主要是因东星仪器所生产的产品具有特定性,属于新产品探索性开发,销售具有不稳定性。

  不过,有分析人士认为,结合公司营业收入、营业利润率和子公司业绩情况来看,公司可能会通过挪用子公司利润,营造业绩高增长,以符合创业板的上市要求。

  PE高价争抢

  创业板的推出将中国推入“PE(私募股权投资)繁荣时代”,因此,具有题材的公司成为PE们竞相“染指”的对象,开元仪器就是这样一家公司。

  开元仪器改制未满3个月,就引来包括达晨系两家投资基金在内的5家PE“驻扎”。2010年11月进行增资,5家公司以6000万元的价格认购了当时开元仪器11.1%的股份,增资价格为12元/股,以公司2010年预测净利润3500万元为基础,市盈率达到15倍。

  如果横向比较PE入股拟上市企业的估值来看,15倍的市盈率似乎太高。但若以现在仪电仪表行业48倍的市盈率来看,高估值突击入股的PE们依然有赚头。

  为了这客观的收益,PE们不仅高价入股,还出现了“穿越”入股的奇观。

  作为开元仪器第五大股东的湖南新能源创业投资基金企业(有限合伙)(下称新“能源投资”)目前拥有13位合伙人。该公司成立于2010年5月14日,令人不解的是,在其成立时的11位合伙人名单中,一家名叫株洲兆富投资咨询有限公司(下称“兆富投资”)的合伙人,其成立时间却为2010年12月8日。

  资料显示,兆富投资法定代表人为廖斌,注册资本为4580万元,实收资本为4580万元,公司类型为有限责任公司,经营范围为产业投资、创业投资、资产管理、企业管理咨询服务。

  2011年3月,兆富投资将其所持新能源投资的份额转让给了熊宇、唐声振、雷勇及作为新能源投资普通合伙人的湖南清源投资管理有限公司。如果忽略该公司未成立先入股的问题,2011年3月,开元仪器也已经进入上市辅导期,兆富投资放弃即将到手的巨额利润而将份额拱手让人,这样的举动同样令人不解。

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