第一章 行业概况

1.1 定义

冷链物流是一个专业的物流领域，它确保冷链产品在整个供应链过程中始终处于规定的温度环境中。这一过程涵盖了初加工、储存、运输、流通加工、销售和配送等各个环节。冷链物流的出现是基于现代科学技术的进步和制冷技术的发展。它依赖于冷冻工艺学，并采用制冷技术作为主要手段。为了确保产品始终处于合适的低温环境，冷链物流需要特殊的运输工具，如冷库、冷藏车和冷藏箱。

此外，冷链物流是一个流通成本占总成本比例非常高的特殊供应链。这是因为它需要维持恒定的温度，以确保产品的质量和安全性。由于其技术特性，冷链物流综合了农业、工业、服务业等多个领域的交叉学科和行业，使其成为一个系统工程。这种综合性使冷链物流在现代供应链管理中占据了重要的地位，尤其是在食品、医药和其他需要恒定温度的产品的运输和存储中。

图 冷链物流模式

资料来源：资产信息网 千际投行 头豹研究院

冷链物流是一个高度专业化和技术化的领域，它确保产品在整个供应链过程中都能保持最佳的品质和安全性。随着全球化和消费者对食品安全和质量的日益关注，冷链物流的重要性也在不断增加。

1.2 分类

冷链物流是一个复杂且多样化的行业，根据服务对象的不同，可以将其细分为以下几个主要类别：

1. 初级农产品冷链物流：这一类别主要涉及农产品的储存和运输。包括：

果蔬：如水果、蔬菜及其加工制品。

肉类：包括畜类、禽类及其加工制品。

水产：涵盖鱼类、甲壳类、海藻类等鲜品及其加工制品。

2. 医药用品冷链物流：这一领域的冷链物流对温度和环境控制要求尤为严格。主要包括：

药品：如中药材、中成药、放射性药剂等。

疫苗：对温度敏感，需要特殊的储存和运输条件。

生物试剂：如血清、血液制品、体外诊断试剂等。

医疗器械：特别是凝胶类及其他需要特殊温度条件的医疗器械。

3. 加工食品冷链物流：主要涉及加工后的食品产品。包括：

冷冻饮品：如食用冰块、雪糕等。

乳制品：如鲜奶、酸奶、益生菌类乳制品等。

速冻食品：包括原料、米、面、馅类等速冻食品。

预制菜：如火锅店、连锁快餐店的预制菜品和半成菜品。

4. 工业用品冷链物流：这一类别主要涉及工业产品的储存和运输。如：

化学原料

电子产品

涂料：特别是易挥发、不稳定、低沸点的化合物。

工业橡胶

精密仪器

在中国，食品与农产品是冷链物流行业的主要服务品类，而医药和工业用品的占比相对较少。这反映了中国冷链物流行业的市场需求和发展趋势。

1.3 现状

中国冷链物流行业近年来呈现出迅猛的发展态势。冷链行业百强企业的市场占有率逐年上升，这一趋势揭示了运力资源在头部的聚集效应，使得行业市场集中度得到一定程度的提升。

尽管与国际上成熟的冷链物流市场相比，中国的市场集中度仍然不高，但在国家的关注和政策扶持下，中国冷链物流行业取得了显著的进步。从2016年到2020年，中国冷链物流百强企业的总营收占行业规模的比重逐年上升，2020年达到了超过18%，同比增长1.9%。同年，中国前十强冷链企业的营收市场占有率达到10.7%，进一步证明了市场集中度的提高。值得注意的是，2020年百强企业中，民营企业数量达到72家，略高于上一年，而国营企业数量有所减少。这显示出冷链物流市场化的趋势日益明显，但行业内尚未出现明确的龙头企业，整体格局仍然分散。随着行业的进一步发展，竞争势必会加剧。

在国家政策的扶持和消费者需求的持续增长下，中国冷链物流市场呈现出巨大的增长潜力。2021年，市场规模已经达到4,184亿元人民币，并预计在2026年将增长至9,371亿元人民币。冷链物流作为减少食品生鲜和医药用品在流通过程中的损失和浪费的关键手段，其市场规模在近年来持续增长。2017年至2021年，年复合增长率达到了13.2%。

图 中国冷链物流行业市场规模及预测

资料来源：资产信息网 千际投行 中物联冷链委

政府对冷链物流的重视从未减少，2021年以来，相关政策层出不穷，从多个方面对冷链物流进行布局和扶持。与此同时，消费者对食品的新鲜度、健康性和安全性的要求也日益增强，生鲜食品的冷链需求大幅上升。此外，疫苗的广泛接种和对医疗药品质量安全的关注也推动了医疗冷链的需求。预计在后疫情时代，消费者对食品和药品安全的关注将进一步加强，从而继续推动冷链物流市场的扩张。根据预测，2022年至2026年，中国冷链物流市场将持续增长，预计年复合增长率为17.5%，到2026年市场规模将达到9,371亿元人民币。

第二章 商业模式和技术发展

2.1 产业链

中国冷链物流行业产业链呈现出三个主要环节：上游的冷链基础设施提供方，中游的各类型冷链物流服务企业，以及下游的冷链物流终端收货单位，主要包括超市、医院和工厂。

在上游环节，冷链仓储运输设备供应商占据核心地位。由于中国冷链运输起步相对较晚，导致基础设施相对薄弱。冷库和冷藏车作为冷链运输的关键设备，在总量和区域分布上仍存在不足。据统计，2021年上半年，中国冷库求租总面积达到86.6万平方米，同比增长41.46%。然而，从区域性冷库求租情况来看，华东、华中地区的冷库容量占比最高，而西部地区的冷库容量占比仅为15%，这种地域分布的不均衡性可能导致冷链物流中断，从而引发巨大的经济损失。

图 中国冷藏车保有量

资料来源：资产信息网 千际投行 中冷联盟

中游环节主要由各类型的冷链物流企业组成。这些企业运用先进的智能仓储技术、智能运输技术和供应链管理技术，确保货品在整个供应链中高效流通。在运输和储存环节，技术要求尤为严格，因为这两个环节直接关系到产品的质量和安全性。

下游环节主要包括超市、医院和工厂等冷链物流终端收货单位。这些单位对冷链物流的需求日益增长，尤其是在食品生鲜和医药用品领域。冷链运输对于确保食品和医药产品的质量和安全性至关重要。例如，使用冷链运输的海鲜，其损耗率比常温运输降低了12%。此外，医药产品的多样性和独特性使得其对贮存和运输的温度要求各不相同，而且要求更为严格。对于医药冷链物流企业来说，这无疑增加了其运营的复杂性和成本。

图 医药冷链细分产品结构占比，2020

资料来源：资产信息网 千际投行 中物联医药物流分会

随着国家对冷链物流行业的重视和市场需求的持续增长，资本对冷链物流企业的关注度也在不断提高。据报道，2021年至今，中国冷链行业已经发生了数十起融资事件，这无疑为冷链物流行业的进一步发展提供了强大的资金支持。

2.2 商业模式

在冷冻食品的生产销售链条中，冷链物流是非常重要的一环，它又可以分解为仓储、运输、配送等环节。在产业风口的推动下，冷链物流行业的每个环节都涌现出了很多颇具特色的代表企业。

纵观国内冷链服务商，共有仓储型、运输型、城市配送型、综合型、农产品交易型、供应链型、电商型、互联网+冷链物流类和第四方类。

（1）仓储型

冷库分布不均行业集中度低。提及冷链物流，就不得不说其中的仓储环节，即人们常说的冷库。作为冷链物流的主要基础设施，我国冷库资源依然不充足，与欧美发达国家仍有一段差距。据业内人士分析，我国冷库方面还呈现出资源分布不均衡、制冷技术落后、仓储设备陈旧等现象。

在仓储型模式中，太古冷链和普菲斯发展迅速，堪称行业代表。除了太古集团和普菲斯这些外资企业之外，中国本土也涌现了一批优秀的冷链仓储运营企业，诸如河南鲜易供应链、上海郑明现代物流、上海锦江国际低温物流、成都银犁冷藏物流等。

（2）运输型

从企业物流到物流企业。所谓运输型，主要是指从事货物低温运输业务为主，包括干线运输、区域配送以及城市配送。目前中国冷链物流行业按此种模式运营的代表企业有双汇物流、荣庆物流、众荣物流等。

在上述企业中，除了荣庆物流属于传统物流转型之外，双汇物流和众荣物流都是从企业物流逐步发展成物流企业的。据了解，双汇物流隶属于双汇集团，而众荣物流脱胎于众品集团。

双汇和众品在其发展的过程中，离不开冷链物流的支撑。随着企业规模的不断扩大，之前的物流部门逐渐演变成了物流企业。

（3）配送型

倡导集约共配构建全国网络。在冷链物流行业中，最为常见的便是配送型企业。他们以从事城市低温仓储和配送一体业务为主，其冷链物流车穿梭在城市的大街小巷。

据了解，北京快行线不仅推出了冷链城市配送、冷链零担业务和冷链宅配三种业务，还针对三个业务板块分别推出了恰时达、约时达和准时达三个冷链产品，主要服务于超市供应商、超市配送中心、连锁餐饮配送中心、生鲜电商等四类客户。

（4）综合型

多元化运行加码配送比重。所谓综合型是指以从事低温仓储、干线运输以及城市配送等综合业务为主，代表企业有招商美冷、上海广德、北京中冷等。和单一的冷链物流企业不同，其业务比较广泛，涉及到仓储、运输和配送等各个方面。

（5）农产品交易型

以农产品批发市场为主体从事低温仓储业务。

（6）供应链型

后来居上稳居风口核心。所谓供应链型是指围绕核心企业，通过对信息流、物流、资金流的控制，从采购到终端整个过程提供低温运输、加工、仓储、配送服务，然后由分销网络把产品送到消费者手中。

（7）电商型

势头强劲优化资源整合。在冷链物流的商业模式中，电商型冷链物流是一种新兴模式，主要指的是那些生鲜电商企业自主建设的冷链平台，他们除了自用之外，还可以为电商平台上的客户提供冷链物流服务。这其中，尤以顺丰冷运和菜鸟冷链为代表。

相较于顺丰冷运的高举高打，菜鸟网络则低调了很多。据了解，菜鸟网络专门为生鲜行业出台了一套解决方案，已经在北京、上海、广州、成都、武汉建了冷链分仓，并且保证36个城市24小时必达。

据介绍，菜鸟网络将通过搭建全国冷链分仓体系，减少中转环节，缩短配送路径，提升配送时效;末端通过落地配网络实现冷链配送及生鲜配送两种配送方式，保障服务质量。主要服务水果、海产、肉类等生鲜类目。同时，也可根据商家实际业务需求提供上门揽收的生鲜配送服务。

（8）互联网+冷链物流

依靠大数据、物联网等技术，融合物流金融等服务，打造互联网+冷链物流的交易平台。

（9）第四方类

为第一方、第二方和第三方提供冷链物流规划、咨询、冷链物流信息系统、冷链供应链管理等活动的公司。

目前冷链物流市场的竞争者可分为四类：由传统物流企业转型，生产商自建自营的冷链部门，专业冷链服务商，国外冷链巨头联手国内企业设立的合资企业。

表 冷链物流指数主营结构（单位：万元）

资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD

2.3 技术发展

冷链物流，作为现代物流业的新方向，不仅代表了物流技术的前沿发展，而且在技术与设备的依赖性上也显得尤为突出。对于中国来说，与国际先进水平相比，冷链物流技术仍有较大的提升空间。为了赋予冷链物流更强的发展动力，必须引进国外先进的科技，并加强自主研发。

图 冷链过程的技术与设备分析

资料来源：资产信息网 千际投行 中国冷链物流网 艾媒数据中心

冷链物流技术涵盖的领域极为广泛，其中，现代物流技术始终是其技术发展的基石。信息化和自动化的仓运配物流技术为整个冷链物流体系的稳定运作提供了坚实的支撑。在此基础上，冷链标准技术和认证技术成为了整个技术体系的核心。只有在现代物流技术与冷链标准技术的双重保障下，冷链物流的保鲜技术和节能技术才能得到真正的实现和创新。例如，预冷技术、速冻技术、规模化包装技术、温度监测技术以及食品追溯技术等，都是在这种技术保障下得以发展的。

近年来，随着技术的进步，冷链物流技术也在向智慧化和智能化方向迅速升级。大数据云计算、柔性供应链、物联网、AI技术以及区块链技术等，都逐渐成为冷链物流技术的重要组成部分，为整个冷链物流体系带来了更高效、更智能的运作模式。

在冷链运输中，有两个尤为关键的环节。首先，全程保持一个恒定的温度是至关重要的。这主要依赖于保温材料、密封材料和密封技术。与传统的保温技术不同，冷链运输的保温技术要求材料既要轻薄，又要具有出色的隔热效果。此外，密封效果也必须达到最佳，即使在车厢打开进行装卸作业时，也要确保良好的保温效果。

其次，全程监控温度情况也是不可或缺的。通过先进的无线温度监控系统，可以对冷链车进行全透明的监控管理。例如，集成了GPS定位和温湿度监控功能的设备，不仅可以实现高精度的定位，还能确保数据的完整性和准确性。对于那些车辆不固定的企业来说，这种便携式的温度监控设备无疑是最佳选择。

总结而言，冷链物流在技术和设备上的高度依赖性，以及其在现代物流业中的重要地位，都决定了其在未来的发展中，必须不断引进新技术、加强研发，以满足日益增长的市场需求。

2.4 政策监管

近年来，我国冷链物流行业发展呈健康向上态势，冷链物流行业的健康发展，离不开国家政策的支持，国家冷链物流方面的主要政策有：

1、2019年4月，国家发改委联合商务部发布《关于推动物流高质量发展，促进形成强大国内市场的意见》，鼓励企业创新冷链物流基础设施经营模式、发展第三方冷链物流全程监控平台。

2、2020年1月，《关于抓好“三农”领域重点工作确保如期实现全面小康的意见》，启动农产品仓储保鲜冷链物流设施建设工程。加强农产品冷链物流统筹规划、分级布局和标准制定。安排中央预算内投资，支持建设一批骨干冷链物流基地。

3、2020年3月，《关于开展首批国家骨干冷链物流基地建设工作的通知》，依托存量冷链物流基础设施群建设一批国家骨干冷链物流基地，整合集聚冷链物流市场供需、存量设施以及农产品流通、生产加工等上下游产业资源，提高冷链物流规模化、集约化、组织化、网络化水平，支持生鲜农产品产业化发展，促进城乡居民消费升级。

4、2020年4月，《关于加快农产品仓储保鲜冷链设施建设的实施意见》，以鲜活农产品主产区、特色农产品优势区和贫困地区为重点，到 2020 年底在村镇支持一批新型农业经营主体加强仓储保鲜冷链设施建设，实现鲜活农产品产地仓储保鲜冷链能力明显提升，产后损失率显著下降。

5、2020年5月，《关于进一步降低物流成本实施意见》，布局建设一批国家骨干冷链物流基地，有针对性补齐城乡冷链物流设施短板，整合冷链物流以及农产品生产、流通资源，提高冷链物流规模化、集约化、组织化、网络化水平，降低冷链物流成本。(国家发展改革委负责)。

6、2020年6月，《关于进一步加强农产品仓储保鲜冷链设施建设工作的通知》，进一步推进农产品仓储保鲜冷链设施建设工作，规范过程管理，加大政策支持，注重监督管理，优化指导服务，最大限度发挥政策效益。

7、2020年8月，《关于进一步加强冷链物流渠道新冠肺炎疫情防控工作的通知》，强化部门协同联动，防范冷链食品新冠病毒污染风险;切实强化国际冷链集装箱运输管理，全力做好冷链货物运输船舶、车辆等运输装备消毒工作;落实信息登记制度，为冷链物流疫情防控追溯提供有力支撑。

8、2020年9月，《关于以新业态新模式引领新型消费加快发展的意见》，加快推广农产品“生鲜电子商务+冷链宅配”、“中央厨房+食材冷链配送”等服务新模式。补齐农产品冷链物流设施短板，加快农产品分拨、包装、预冷等集配装备和分拨仓、前置仓等仓储设施建设。

9、2020年11月，《关于进一步做好冷链食品追溯管理工作的通知》，以畜禽肉、水产品等为重点，实现重点冷链食品从海关进口查验到贮存分销、生产加工、批发零售、餐饮服务全链条信息化追溯，完善人物同查、人物共防措施，建立问题产品的快速精准反应机制。

10、2021年1月，《关于全面推进乡村振兴加快农业农村现代化的意见》，加快实施农产品仓储保鲜冷链物流设施建设工程，推进田头小型仓储保鲜冷链设施、产地低温直销配送中心、国家骨干冷链物流基地建设。

11、2021年8月，《商贸物流高质量发展专项行动计划(2021-2025 年)》，加强冷链物流规划，布局建设一批国家骨干冷链物流基地，支持大型农产品批发市场、进出口口岸等建设改造冷冻冷藏仓储设施，推广应用移动冷库、恒温冷藏车、冷藏箱等新型冷链设施设备。改善末端冷链设施装备，提高城乡冷链设施网络覆盖水平。鼓励有条件的企业发展冷链物流智能监控与追溯平台，建立全程冷链配送系统。

12、2021年11月，国务院发布《“十四五”冷链物流发展规划》，政策内容：到2025年，初步形成衔接产地销地、覆盖城市乡村、联通国内国际的冷链物流网络，基本建成复合我国国情和产业结构特点、适应经济社会发展需要的冷链物流体系。

布局建设100个左右国家骨干冷链物流基地，基本建成以国家骨干冷链物流基地为核心、产销冷链集配中心和两端冷链物流设施为支撑的三级冷链物流节点设施网络。冷链物流规模化组织效率大幅提升，技术装备水平和标准化、智慧化、绿色化水平明显提高，成本水平显著降低，服务能力显著增强，形成一批具有较强国际竞争力的综合性龙头企业。农产品产后损失和食品流通浪费显著减少。基本建立“政府监管、企业自管、行业自律、社会监督”的监管机制。

展望2035年，全面建成现代冷链物流体系，设施网络、技术装备、服务质量达到世界先进水平，行业监管和治理能力基本实现现代化。

第三章 行业估值、定价机制和全球龙头企业

3.1 行业综合财务分析和估值方法

冷链物流企业，作为现代物流业的重要组成部分，其财务状况的健康与否直接关系到企业的运营效率和市场竞争力。首先，从财务报表中，我们可以深入了解企业的资产结构、负债状况和盈利能力。特别是在冷链物流这一高投入、高运营成本的行业，对资产和负债的管理尤为关键。

进一步，财务比率分析如流动比率、速动比率和资产负债率，可以帮助我们评估企业的偿债能力，而毛利率和净利率则反映了企业的盈利水平。对于冷链物流企业来说，由于其对技术和设备的高度依赖，资产周转率的分析尤为重要，能够反映企业资产的运营效率。

现金流量分析是另一个关键点。冷链物流企业往往需要大量的现金流来维持运营，如购买先进的冷藏设备和车辆、支付高昂的能源费用等。因此，经营活动产生的现金流量以及投资和筹资活动对现金流的影响都值得关注。

最后，与行业内其他企业的对比分析能够帮助冷链物流企业定位自己在市场中的位置，从而制定更为合理的战略决策。

针对冷链物流企业的财务分析需要综合运用多种方法，深入探究其财务数据背后的真实情况，为企业的长远发展提供决策支持。

图 综合财务分析

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

图 市场表现

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

图 盈利预测

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

冷链物流行业估值方法可以选择市盈率估值法、PEG估值法、市净率估值法、市现率、P/S市销率估值法、EV企业价值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估净资产估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流折现估值法、红利折现模型、股权自由现金流折现模型、无杠杆自由现金流折现模型、净资产价值法、经济增加值折现模型、调整现值法、NAV净资产价值估值法、账面价值法、清算价值法、成本重置法、实物期权、LTV/CAC（客户终身价值/客户获得成本）、P/GMV、P/C(customer)、梅特卡夫估值模型、PEV等。

表 主要上市公司市值对比

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

图 汉钟精机主营构成

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

图 雪人股份主营构成

资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD

图 海容冷链主营构成

资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD

3.2 驱动因子

冷链物流，作为现代物流业的新兴领域，正处于快速发展的阶段。其发展的背后，有着多种驱动因子在起到推动作用。

首先，城镇化的稳步推进为冷链物流提供了巨大的市场需求。随着城市人口的增加，城市居民对于肉禽蛋、水产品、乳制品等易腐食品的需求也随之增加。这些食品需要通过冷链物流从产地输送到城市，确保食品的新鲜和安全。预计到2030年，中国城市人口将超过10亿，这意味着冷链物流的市场规模将持续扩大。

其次，生鲜电商的快速崛起为冷链物流带来了新的机遇。生鲜电商的产品大多需要通过冷链运输，这无疑为冷链物流市场带来了巨大的增长空间。随着电商平台对于食品质量和安全的要求越来越高，冷链物流的服务标准和技术也将得到进一步的提升。

再者，无人零售的兴起为冷链物流开辟了新的业务领域。无人零售店需要大量的冷链设备来保证商品的新鲜和品质，这为冷链设备制造商和物流服务提供商带来了新的商业机会。

最后，国家政策的大力支持为冷链物流的发展提供了有利的外部环境。政府对于冷链物流的重视，不仅体现在政策扶持上，还体现在对食品安全的严格管理上。新的《食品安全法》对食品的生产、运输、贮存等各个环节都提出了更高的要求，这为冷链物流带来了更大的市场需求。

3.3 风险和挑战

我国的冷链物流市场处于发展阶段，提供了相当大的发展机会，但同时参与其中的企业也面临风险和挑战。这种风险主要来自于较大的投资和对冷链物流市场特性的把握。

中国现阶段还属于重资产的市场竞争环境，从事冷链物流需要冷库或冷藏车辆的资金投入，相对于其它行业，从事冷链物流的投资要大得多。建冷库，买冷藏车的投入相对于一般干货物流要增加2到3倍，所以投入与回报的风险也较大。冷链物流又是包含较多制冷与保温技术和管理知识的领域，对冷链技术的掌握和现代的物流管理手段和方法的运用是从事冷链物流必不可少的基本条件。不具备冷链运作的基本条件和没有掌握冷链市场的基本特性而贸然进入冷链物流领域也会面临较大的风险。

一些企业因为没有适当的控制手段，并用可信赖的依据选择合理控制标准，只能以超标准高成本来满足客户的要求，所以经营成本居高不下。冷链物流的运营成本和所承载的货物成本相对其它行业也较高，所以错误和失败所造成的损失也相应增加。

目前，我国尚未形成完整独立的冷链物流体系，冷链物流的发展还仅仅停留在运输与冷藏环节，运用先进信息技术的冷链物流管理体系还明显不足，技术装备相对落后；冷链物流的成本相对比较昂贵，主要是由运输成本、仓储成本、库存成本和管理成本组成，其中运输成本与仓储成本所占比例较大，存在监控不到位、行业标准不统一等诸多问题。比如：运输过程中关掉制冷机以节省成本；搬运装车过程中操作不到位导致温度过高。

（1）冷链运输率低

长期以来，我国初级农产品冷链运输率一直低于欧美发达国家。国外果蔬、肉类、水产品的80%~90%为冷链运输，而国内冷链运输率仅为15%、30%和40%；国内冷链过程断链比例高达67%、50%和42%，远远高于发达国家冷链断链比例。

这是由于国内普遍缺乏冷链意识，消费者对生鲜品是否需要冷链保鲜尚没有严格要求，同时我国冷库分布区域性不均衡也导致大量产品的冷链环节出现“断链”现象。在不具备充分冷链流通的情况下，果蔬类食品损耗量高达15%（发达国家的损耗量约为5%），损耗价值超过500亿元，造成了巨大的浪费。

（2）人均冷库容量偏低、分布不均

根据全球冷链联盟（GCCA）的统计数据，2016年全球人均冷库容量为0.2立方米，印度冷库容量为1.41亿立方米，位列全球第一，第二、三名分别为美国与我国，冷库容量分别为1.10亿立方米和1.07亿立方米，但人均冷库容积不到发达国家的1/2。

由于我国经济发展的地域性特点，我国冷库分布不均匀，华东地区冷库容量已占到全国冷库总容量近46%，其中山东、上海、江苏发展速度较快，冷库容量居前列；而我国果蔬产地的内陆各省市市场冷库容量仍旧偏低，造成冷链物流在生产源头缺乏预冷，产生源头“断链”。

局部供需的不匹配和冷链运输能力不足导致企业仓储能力未充分发挥，与人口、经济发展并不匹配，这也决定了冷链物流未来成长的空间依然较大。

（3）行业集中度低，利润率低

从竞争格局看，中国冷链物流行业处于较早期阶段，集中度低，企业规模小。根据中物联冷链委统计，2015年中国百强企业收入总额不足冷链市场的10%，美国前5强冷库企业占市场份额约63%，而从2015年中国冷链物流百强企业排名来看，前10家企业总收入占百强企业总收入的48.5%，前20家企业总收入占百强企业总收入的61.4%。

目前看来，预冷环节缺失、经营分散、运输网络落后、缺乏有效的信息管理是我国冷链成本较高的主要原因。我国常温利润率是为10%，冷链利润率为8%，而发达国家冷链的利润率可以达到20%~30%。未来如何做到控制成本，降低商品损耗率是各企业需要思考的问题，相信这将伴着冷链物流的长期发展逐步得到解决。

3.4 竞争分析

我国冷链物流现状

随着人们生活水平的稳步提高，消费逐步升级，对于生鲜产品的需求增加，冷链物流行业开始受到广泛关注。冷链物流的核心是“恒温”，而且冷链物流的搭建对于相关的信息技术水平和设施硬件水平有很高的要求，需要不断研发改进卫星定位和移动互联网等先进信息技术，并将之应用到生鲜配送冷链物流的配送环节，进行全程定位和温度监控。

我国冷链主要分布在华东、华北、华中等发达地区，尤其是上海、广东等沿海地区的冷链设施比较完善，发展水平较高。而对于中西部地区冷库则比较短缺，关键物流节点缺少冷冻冷藏设施。总结为以下特点：

民营企业较为活跃

百强门槛快速增长

市场集中度进一步加强

东部地区企业竞争激烈

从技术方面来看，目前我国冷链物流行业专业人才供需缺口巨大，创新研发乏力，冷链相关领域的创新活力呈现回落趋势。据资料显示，2020年我国冷链专利/物流专利占比为18.92%较去年下降1.63个百分点；冷链发明专利/冷链专利为54.12%，较去年下降7.76个百分点。

图 2016-2020年中国冷链物流专利占比情况

资料来源：华经产业研究院

国外冷链物流的发展

冷链物流在全球范围内已有160多年的历史，而在很多发达国家，这一行业已经达到了成熟的阶段。这些国家在冷链物流的发展上都有着各自的特色和优势。

1. 日本：科技与效率并重

日本对冷链物流的投入始终保持在前沿，尤其是在数字化技术上。数码分拣系统在日本得到了广泛应用，相比传统的人工分拣，这种技术不仅提高了准确性，还大大提高了工作效率，降低了成本。日本在21世纪之前，其冷链物流基础设施已经相当完善。随着技术的进步，日本的冷链物流已经进入了一个全新的成熟时期，具有强大的国际竞争力。

2. 美国：集中与综合的冷链巨头

美国是全球冷链物流的巨头集中地。这些企业不仅在美国，而且在全球都有着广泛的业务。近年来，美国的冷链行业经历了大量的并购，进一步提高了行业的集中度。例如，2020年，美国的冷链巨头美冷宣布将收购Agro集团，这样的并购活动进一步加强了美国在全球冷链物流领域的领导地位。

3. 欧洲：高效的冷链支出与标准化

欧洲，尤其是荷兰和英国，对冷链物流的投入非常大。2020年，欧洲的冷链支出高达62亿美元，这为欧洲国家提供了高效的冷链服务。德国更是将标准化推向了极致，从生鲜产品的产地到销售点，都严格遵循标准化的温度控制，确保了生鲜产品的高品质。

4. 加拿大：全程低温控制

加拿大在生鲜配送上有着严格的标准，全过程都保证了低温控制。这种方法大大降低了生鲜产品在储存和运输过程中的损耗，确保了消费者能够得到新鲜、高品质的产品。

总体上，发达国家在冷链物流领域的发展已经达到了一个非常高的水平，无论是在技术、管理还是服务上，都为全球冷链物流的发展提供了宝贵的经验和参考。

国外冷链物流优势

（1）冷链应用水平比较高：目前发达国家生鲜产品的冷藏运输率已经达到了90%，而我国仅有30%，与发达国家的平均水平差距较大。冷链基础设施的不完善导致我国大部分生鲜产品都在常温下流通，损耗过大。在发达国家，平均每千人配有1辆公路冷藏车。

（2）冷链物流成本比较低：由于国外冷链管理系统比较完善，基本实现生鲜配送环节的全覆盖，成本比较能够控制。而我国，每年约有20%-25%的果品和30%的蔬菜在中转运输及存放中腐烂损坏，损耗过大。

（3）冷链物流相关法律法规比较完善 ：由于发达国家的生鲜配送冷链物流起步早，关于这方面的法律法规也比较完善，并且制定了冷链物流的标准，对生鲜配送冷链物流过程的每一个流通环节都做出了严格规定及要求，法律体系搭建地比较完善。

与国外发达国家的差距

近年来，我国冷链物流得到了快速发展，但与发达国家相比，仍存在一定的差距。

首先，从基础设施来看，我国冷链基础设施建设仍有很大的增长空间。尽管政府和私人资本都在大力投资冷链行业，但我国人均冷库容量仍然低于全球平均水平。冷库的分布也存在不均衡的问题，一线城市的冷库资源紧张，而部分二线城市则出现供大于求的现象。此外，我国冷藏车的数量和技术水平也与发达国家存在差距。

其次，技术应用方面，我国冷链技术仍需进一步提升。虽然近年来5G、无人机、区块链等新技术在冷链行业得到了应用，但与发达国家相比，我国在冷链技术研发和应用上仍有一定的差距。这不仅影响了冷链物流的效率，也增加了食品等易腐物品的损耗率。

再者，行业监管方面，我国冷链物流行业的监管力度仍需加强。由于行业监管不足，导致部分冷链企业在运输过程中存在操作不规范的问题，这不仅影响了食品的品质，也增加了企业的运营成本。

最后，市场需求方面，随着我国消费者对食品安全和品质的要求不断提高，冷链物流的市场需求也在持续增长。但与发达国家相比，我国冷链物流的市场渗透率仍然较低。

3.5 中国重要参与者

表 2022年冷链物流我国企业排名

资料来源：资产信息网 千际投行

(1) 顺丰速运有限公司

顺丰速运(集团)有限公司(简称“顺丰”)成立于1993年，总部设在深圳，是一家主要经营国内、国际快递及报关、报检等业务的服务企业。产品与服务包括商务快递和电商快递两大类，具体提供快递、快运、冷运、医药及国际货运五类服务。

(2) 京东物流

京东集团2007年开始自建物流，2017年4月正式成立京东物流集团，建立了包含仓储网络、综合运输网络、最后一公里配送网络、大件网络、冷链物流网络和跨境物流网络在内的高度协同的六大网络，具备数字化、广泛和灵活的特点，服务范围覆盖了中国几乎所有地区、城镇和人口，不仅建立了中国电商与消费者之间的信赖关系，还通过211限时达等时效产品和上门服务，重新定义了物流服务标准。

(3) 希杰荣庆物流供应链有限公司

希杰荣庆物流供应链有限公司(以下简称“CJ荣庆”)创立于1985年，是一家集冷链、普运、化工、医药、汽配、快递等核心业务于一体多元化发展的中外合资企业和国家AAAAA级综合物流企业，为客户提供包括全国公路运输、配送、仓储及SCM咨询、物流方案优化等供应链服务。

(4) 新夏晖

新夏晖公司是中国领先的冷链物流服务综合提供商，由顺丰控股与美国夏晖公司合资成立。公司拥有全球领先的多温度食品分发技术，专注于打通冷链端到端服务，为客户提供一体化的供应链解决方案。目前公司在全国各主要城市已建立30+家物流中心，服务网络覆盖全国绝大部分大中型城市。

(5) 上海郑明现代物流有限公司

上海郑明现代物流有限公司于2011年5月31日在上海市工商局登记成立。法定代表人黄郑明，公司经营范围包括普通货运，货物专用运输(集装箱)，货物专用运输(冷藏保鲜)等。

(6) 上海光明领鲜物流有限公司

上海光明领鲜物流有限公司于2003年06月30日成立。法定代表人董国银，公司经营范围包括：道路货物运输，货物专用运输(冷藏保鲜)，货运代理，仓储服务(除专项)。

(7) 江苏卫岗供应链管理集团有限公司

江苏卫岗供应链管理集团有限公司于2014年02月28日成立。法定代表人白元龙，公司经营范围包括：投资及投资咨询和管理服务等。所获荣誉 2020年8月7日，江苏卫岗供应链管理集团有限公司名列2019中国冷链物流企业百强名单第7位。

(8) 济南维尔康实业集团

济南维尔康实业集团有限公司始建于1956年8月，是原国内十大肉联厂之一的山东省济南肉类联合加工厂。目前已发展为集冷链物流及肉类水产批发市场、国家级口岸及国际贸易、生猪养殖屠宰加工、熟肉制品加工、出口食品加工等产业为一体的大型企业集团。维尔康集团总部位于济南维尔康冷链物流园区(维尔康肉类水产批发市场);在山东聊城市建有肉类食品加工冷链物流园区、日照市建有内贸食品加工冷链物流园区;在江苏省徐州市、淮安市建有出口食品加工基地。

(9) 漯河双汇物流投资有限公司

双汇物流投资有限公司(以下简称双汇物流)是双汇集团下属的从事物流管理和物流业务的专业化冷藏物流公司，总部设在河南省漯河市。双汇物流公司是以陆路为主的专业冷藏物流公司，主要从事仓储、分拣、配送、运输、零担等一体化的物流服务。

(10) 江苏苏宁物流有限公司

苏宁物流始建于1990年，前身为苏宁电器股份有限公司(现更名为苏宁易购集团股份有限公司)物流部，是国内首批从事仓储、配送等供应链全流程服务的企业，2012年苏宁物流注册成立公司，依托易购集团强大的软硬件支持，由企业内物流独立转型成现代化第三方物流企业。

3.6 全球重要竞争者

(1) Lineage-Yearsley

美国Lineage Logistics于2018年11月收购了Yearsley Group。Yearsley Group在冷冻食品领域处于领先地位，有两大业务板块，分别是物流（YearsleyLogistics）和食品销售（Yearsley Food）。Yearsley专注于为各类型客户提供创新的一流解决方案，包括大型零售商、餐饮企业和生产企业。

(2) AgroMerchants-Crocontinental

2017年12月，Agro Merchants宣布收购Grocontinental，以此巩固其在英国及爱尔兰地区的市场地位，为客户提供更好的增值服务。David Grocott和Linda Grocott，Grocontinental的第三代掌门人，继续担任联合董事总经理。Agro此前在欧洲范围内已进行了一系列并购，包括波兰服务运输公司Logistyka，葡萄牙冷藏运营商Frissul和Frigomato。

(3) EV Cargo

总部位于香港的私募股权EmergeVest一直活跃于英国物流市场寻找优质企业，目前已经将6家英国公司合并为英国最大的物流企业—EV Cargo，这六家公司分别为：Allport Cargo Services，Palletforce，CM Downton，Jigsaw，NFT和Adjuno。

第四章 未来展望

随着中国经济的持续增长和消费者对食品安全与品质要求的提升，2023年的冷链物流行业呈现出前所未有的发展势头。展望未来，我们有理由相信，冷链物流将在技术、市场和政策三方面迎来更为广阔的发展空间。

1. 技术创新驱动发展

随着5G、物联网、大数据和人工智能等技术的成熟与广泛应用，冷链物流行业将更加智能化。这些技术不仅可以实时监控货物的温度、湿度和位置，还能通过数据分析预测和优化物流路线，大大提高物流效率和减少货物损耗。此外，新能源和无人驾驶技术的进步也将为冷链运输带来革命性的变革，使其更加环保和高效。

2. 市场需求持续增长

城镇化的进一步推进和中产阶级的扩大将使得冷冻、冷藏食品的需求持续增长。生鲜电商的崛起和无人零售的普及也将为冷链物流带来巨大的市场空间。预计在未来几年内，冷链物流的市场规模将持续扩大，服务范围也将从食品扩展到医药、化妆品等更多领域。

3. 政策支持加强行业规范

政府对冷链物流行业的支持力度将继续加大，不仅在基础设施建设上给予财政补贴，还将出台更为严格的行业标准和监管措施，确保冷链物流的安全和高效。此外，随着绿色发展理念的深入人心，政府也将鼓励冷链物流企业采用更加环保的技术和设备，推动行业的绿色发展。

综上所述，中国冷链物流行业正站在一个新的起点上，面临着无限的发展机遇。只要抓住技术创新、满足市场需求并得到政策支持，冷链物流行业必将迎来更为辉煌的未来。

Cover Photo by Rachael Gorjestani on Unsplash

END

       原文标题 : 2023年冷链物流行业研究报告