短板知多少

作者：树知

编辑：茂贞

风品：恪圭

来源：首财——首财研究院

智能制造如火如荼，督促上游企业加快做大做强步伐。

这不，诚捷智能就发起了科创板IPO冲锋。能否顺利过关呢？

1

营收体量仍显羸弱

净利率低于同行均值

公开资料显示，诚捷智能装备股份有限公司主要从事电容器和锂电池行业的智能制造装备的研发、生产和销售。

2020-2022年，公司营收2.35亿元、3.76亿元及5.88亿元；归母净利1050.71万元、1325.96万元及5052.53万元。

营利持续双增，成长性可圈可点。但放眼同行，规模体量仍有差距。以2022年为例，先导智能、赢合科技、利元亨营收为139.32亿元、90.20亿元、42.04亿元。

毛利率也有审视点，综合毛利率为30.95%、28.79%、30.26%，稳健性待提升。2020年至2022年，公司锂电池制造设备毛利率为34.18%、24.50%和19.80%，其中圆柱电池制片卷绕一体设备毛利率为40.99%、32.08%和29.84%。均同比下滑。

对此，诚捷智能表示，近年来，下游锂电池制造业存在提质降本压力，相应成本向上游设备企业传导，导致公司锂电池制造设备业务整体上存在毛利率下滑压力。

2022年的净利大增也值考量：营收同比增长56.3%，净利暴增462.6%。招股书显示，当年公司营收和成本变动基本一致，毛利率同比增长2个百分点。

细观，并非核心盈利能力大幅提升，主要源于政府补助和投资收益。报告期内，公司其他收益695.08 万元，主要为政府补助。投资收益 78.36 万元，即公司利用暂时闲置资金进行短期理财所获得，二者合计占净利润超五分之一。

即便如此，净利率依然低于行业均值。2020年至2022年，公司净利率为4.37%、2.34%、8.41%，同期行业均值为10.42%、10.26%、11.4%。

2

主营业务增长放缓

应收账款连增、经营现金流转负

诚捷智能主要产品为电容器制造设备和锂电池制造设备系列产品。2020年至2022年，电容器制造设备收入为1.16亿元、2.43亿元、2.92亿元，占主营业务收入比为50.82%、65.55%、50.03%。相较2021年，2022年同比增速有所放缓。

经营活动产生的现金流量净额也从2021年的1836.66万元、转为-1.10亿元。

对此，公司表示，由于销售收款与采购付款时间错配，回款不及时。当公司经营活动产生的现金流净额低于净利润时，则对资金造成短期压力。

2020年-2022年，诚捷智能存货账面价值23441.39万元、56607.03万元、56270.79万元，占流动资产比47.55%、47.07%和54.07%，其中发出商品余额为13238.11万元、42369.82万元、39712.83万元，占存货余额比达50.57%、70.58%、65.6%。

2020年-2022年各期末，应收账款账面余额为1.07亿元、1.43亿元、1.81亿元，计提的减值准备为1042.15万元、997.75万元、1447.26万元。

行业分析师刘锐玲表示，应收账款连增、存货高企，不止带来现金流压力还有减值坏账风险，折射出企业市场竞争力、产品话语权亟待提升。

3

实控人家族多次套现

2007年，呙德红拉着兄弟呙志勇，妻弟宗勇，合计出资50万元成立了兴诚捷有限。2016年，兴诚捷有限改制为诚捷智能。

截至本招股书签署日，呙德红直接持有发行人 2,640.3349 万股股份，占发行人总股本的比例为 29.6745%；通过担任诚捷宏业执行事务合伙人间接控制发行人12.6994%的股份，合计控制发行人 42.3739%的股份，为控股股东、实控人。

兴诚捷有限成立以来的16年时间，诚捷智能经历9次增资和7次股权转让。其中5次增资、6次股权转让发生在招股书报告期内。丰盛六合、荣盛创投、艾华集团、小米智等外部资本进入，宗勇、呙德红等股东通过卖股套现。

如2023年4月，小米智造以25.29元/股价格入股，诚捷智能整体投后估值22.50亿元。其股份分别受让自实控人呙德红和罗一帜。本次转让，呙德红套现5000万元，罗一帜套现2910.78万元。

2021年9月，毕方贰号以9.68元/股进入，呙志勇套现828.06万元，诚捷兴业股东们套现1171.94万元。呙德红、宗勇、宗香容合计持有诚捷兴业76.5%份额，以此计算呙德红家族合计分得896.53万元收益。

2020年1月，宗勇将53.70万股股份转让予王志坚，套现1200万元。公开信息显示，王志坚曾任丰盛六合执行事务合伙人宁波梅山保税港区丰盛六合投资管理有限公司执行董事、法定代表人，于2021年5月份卸任。丰盛六合和王志坚与荣盛创投一起在2020年1月对诚捷智能进行了增资。目前，丰盛六合直接持有诚捷智能3.45%股份，王志坚持股2.40%，合计5.85%。

实控人家族为何频繁套现，对公司成长信心够足么？

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       原文标题 : 诚捷智能应收账款连增、经营现金流转负 实控人套现之问