奥德装备股权和客户双分散；营收净利增幅下滑，募资近四成补流

2023-10-30 14:06

文：权衡财经iqhcj研究员钱芬芳

编：许辉

苏州奥德高端装备股份有限公司（简称：奥德装备）拟在创业板上市，保荐机构为安信证券，保荐代表人为周鹏翔、曹柯。公司首次公开发行股票不超过1,738.30万股，全部为新股，本次公开发行股票数量占发行后公司总股本的比例不低于25%。公司此次拟使用募集资金4.61亿元，用于工业温控设备生产基地建设项目、高低温泵生产基地建设项目、研发中心项目和补充流动资金。

从保荐先例上看，安信证券与两保代或无可圈点之处。上交所2023年第45次审议会议召开前夕，无锡硅动力在上会前夕撤回IPO申请，安信证券撤销保荐，硅动力保荐代表人即为周鹏翔、曹柯。安信证券2021年5月保荐野风药业时，招股说明书被保荐代表人于右杰擅自大幅删改后未经内核部门审批后就直接递交给了深交所，该项目于2022年6月撤回。证监会认为于右杰的行为性质恶劣，拟认定其为不适当人选6个月。

奥德装备股改时母公司仍亏损，股权分散；营收净利润增幅下滑，发明专利呈集中申请状态，毛利率起伏；客户分散，数量众多，存货和应收账款走高；募投项目与环评公示不一，后期报批不断增加，募集资金超35%用于补流。

股改时母公司仍亏损，股权分散

2007年7月5日，周定山、黄文钦、王仁芳、周定国、周俊君、杨林河决定共同出资设立奥德有限。2020年12月，股份公司成立。公司主要因股份支付等事项追溯调整财务报表，导致整体变更设立时存在未弥补亏损的情况。截至股改基准日2020年7月31日，母公司未分配利润从758.19万元调整至-1,415.63万元。

截至2022年12月31日，公司的控股股东、实际控制人为周定山，周定国、张伟君、周俊君、杨林河、黄文钦和祝新生是实际控制人周定山先生的一致行动人。公司股东人数较多、股权结构较分散。本次发行前，周定山直接持有公司23.65%的股权，通过昆山奥捷间接控制公司17.03%的股权，通过昆山奥泓间接控制公司12.78%的股权，通过昆山奥兴间接控制公司0.71%的股权，并且通过《一致行动协议书》控制公司25.32%的表决权，合计拥有和控制的公司表决权比例为79.49%；本次发行后，周定山合计拥有和控制的公司表决权比例将进一步稀释至59.62%。

2018年5月，周定山、周定国、张伟君、周俊君、杨林河、黄文钦、祝新生、万里等8人签署了《一致行动协议书》，约定除周定山外，其他方从公司离职，则相关股权应转让给周定山或其指定方，且转让价格以协议约定的计算方式确定。截至2022年12月31日，上述《一致行动协议书》尚在有效期内；除万里已将股权全部转让给周定山外，其他一致行动人合计持有公司25.32%的股权。

为建立健全公司对员工的长效激励机制，充分调动员工积极性和创造性，公司分别于2018年2月、2022年12月实施了股权激励。其中，2018年2月的股权激励需确认股份支付费用，相应的等待期持续到上市后三年，将在等待期内对公司利润情况持续产生影响。报告期内，公司股份支付费用分别为862.50万元、516.96万元和2,133.26万元，其中实际控制人周定山因受让退出员工的股权而一次性计入当期损益的股份支付费用分别为502.15万元、101.62万元和1,827.32万元。

为降低运营管理成本，公司于2021年12月处置了子公司张家港奥辰的控股权。2021年12月21日，张家港奥辰经审计的净资产为1,047.30万元。2021年12月27日，张家港奥辰股东会通过决议，同意奥德装备将其持有张家港奥辰的股权转让给邹洪彬，转让价格为每注册资本1.05元。

截至2022年12月31日，奥德装备拥有5家全资子公司。除两家盈利外，其他三家均为收购取得，并逐步注销中。苏州奥天诚机械有限公司曾在2016年出现项目未验先投被要求整改。天津莱奥德机械有限公司曾在2016年有过未批先建的违规行为，2021年8月还因失联被列入经营异常名录。

营收净利润增幅下滑，发明专利呈集中申请状态，毛利率起伏

奥德装备主要从事高精密工业温控设备及配件的研发、生产和销售。2020年-2022年，公司营业收入分别为3.225亿元、4.675亿元和4.958亿元，2021年和2022年营收增幅分别为44.96%和6.05%；各期净利润分别为2649.84万元、4936.35万元和5559.92万元，2021年和2022年净利润增幅分别为86.29%和12.63%；扣除股份支付影响后的利润总额分别为4,260.23万元、6,330.61万元和8,691.09万元。

报告期内，公司工业温控设备收入金额分别为2.408亿元、3.43亿元和3.877亿元，占主营业务收入的比例分别为74.75%、73.47%和78.27%，是公司主营业务收入的主要来源；高低温泵收入金额分别为6,605.44万元、8,826.72万元和9,612.87万元，占主营业务收入的比例分别为20.50%、18.91%和19.41%；其他项目收入金额分别为1,531.86万元、3,561.76万元和1,150.33万元，占主营业务收入的比例分别为4.75%、7.63%和2.32%。

报告期内，公司综合毛利率分别为36.26%、33.76%和37.28%，高于可比同行均值33.40%、32.62%和33.86%。若未来行业竞争加剧、人工成本和主要原材料价格持续上涨、产品议价能力下降，公司毛利率水平将可能下滑，进而影响公司的盈利水平和经营业绩。

报告期内，奥德装备研发费用分别为1,109.62万元、1,777.57万元和2,197.79万元，占营业收入的比例分别为3.44%、3.80%和4.43%，与可比公司对比，公司的营收要小，毛利率有所起伏，研发费用率有所上升但较为低位。

截至2022年12月31日，公司拥有各项专利共计258项，其中发明专利12项；拥有软件著作权14项。巧合的是，奥德装备的8项发明专利集中在2022年1月-2022年7月集中申请取得。2015年底取得一项，2016年6月又集中申请了6项，2016年10月20日又受让取得两项。

客户分散，数量众多，存货和应收账款走高

奥德装备销售模式以直销为主，公司下游客户分布较广，公司一般采取参加行业展会、上门拜访、老客户推荐等方式获取订单资源；同时，随着公司在工业温控行业内的知名度不断提高，部分客户亦会主动询价并与公司签订合作协议。此外，公司也存在少量通过贸易商销售产品的情形。报告期内，贸易商收入占主营业务收入比例分别为4.97%、4.44%和6.76%，占比相对较小。

报告期内，公司前五大客户销售收入分别为2,475.48万元、5,776.66万元和8,300.72万元，占当期主营业务收入的比例分别为7.68%、12.37%和16.76%，公司客户分散、数量众多。由于温控产品下游应用领域广泛，公司客户分布存在较为分散的特点。

恩捷股份为公司2020年第四大、2021年第二大和2022年第一大客户，公司向其销售工业温控设备及配件金额分别为482.14万元、1532.60万元和3051.15万元。恩捷股份2016年曾因未验先投被要求整改。

公司前五大客户之一“文灿股份”包括：雄邦压铸（南通）有限公司、天津雄邦压铸有限公司、广东文灿压铸科技有限公司，据通环罚字〔2018〕18号显示，南通市环境保护局因天津雄邦压铸有限公司超标排污，责令立即改正违法行为，处以罚款人民币贰万零玖佰元整。2020年8月31日宜兴市因，而江苏文灿压铸有限公司之前2019年曾两次排放起标受罚，分别为锡环罚决〔2019〕52号和锡环罚决〔2019〕51号，被处罚13万元和40万元。2020年还未批先投被处罚二十万万六千八百元。

报告期各期末，奥德装备存货账面价值分别为8,823.35万元、1.282亿元和1.39亿元，占各期末流动资产的比重分别为30.80%、34.42%和28.82%，存货周转率分别为2.73次/年、2.80次/年和2.27次/年。报告期内，公司资产减值损失主要系存货跌价损失及合同资产减值损失分别为-113.49万元、-97.64万元和-199.70万元。

报告期各期末，奥德装备应收账款账面价值分别为6,880.86万元、8,653.85万元和1.191亿元，占各期末流动资产的比重分别为24.02%、23.23%和24.70%。报告期内，公司信用减值损失为-182.35万元、-264.85万元和-334.30万元，主要为应收账款坏账准备。

募投项目与环评公示不一，后期报批不断增加，募集资金超35%用于补流

工业温控设备生产基地建设项目的实施主体是苏州奥德高端装备股份有限公司。公司拟在江苏省苏州市昆山高新区红杨路地块新建生产厂房和仓储中心、购置生产及检测用软硬件设备，并引入一批经验丰富的专业人才。本项目总投资额为2.25亿元，拟使用募集资金投资2.25亿万元，计划建设期为2年。项目完全达产后，将能够每年新增生产制热系列产品1.1万台，制冷系列产品0.6万台、冷热一体系列产品800台及工业温控设备配件10万个。其中，建设投资为16,935.93万元，铺底流动资金为5559.32万元，占此项募投项目的24.71%。

不过查阅公开资料，奥德装备在2021年3月30日委托江苏秉德企业管理有限公司编制的拟报批的环境影响报告表全本公示中显示，高端工业温度控制设备生产项目投资16426.22万元，年产10000台模温机等制热温度控制设备、4000台制冷温度控制设备、600台冷热一体设备、110台锅炉。称苏州奥德高端装备股份有限公司和江苏秉德企业管理有限公司承诺本文本内容的真实性，并承担内容不实之后果。明显与招股书所示的投资总额，预计通道有所不一。