怡亚通神秘的“工程进度”
文:诗与星空(ID: SingingUnderStars)
上次在讲利息资本化的时候,讲到有些在建工程里的利息支出,最终入账的时候,变成了固定资产,而不必体现在利润表的财务费用--利息支出中,这样很多不了解财务核算的小伙伴大为震惊:原来财务有这么多门道。
其实这都是开胃小菜而已,如果深挖上市公司的在建工程的话,会发现这是一个巨大的深坑。
一般投资者很少关注在建工程,这个被忽略的项目却往往藏污纳垢。通俗点说,在建工程是个筐,什么都可以装。
根据会计准则,在建工程主要用来核算未完工的工程支出。比如正在建造中的厂房、安装调试期的设备等。
在建工程有两个特点,一是会计准则允许一部分费用项目通过在建工程进行资本化,有一些建设施工过程中发生的零星支出,符合条件的可以一并计入在建工程;二是和固定资产相比,在建工程最大的特点是未达到使用状态,所以不需要计提折旧。
正因为在建工程的这两个特点,成了不少公司粉饰报表的工具,具体都有哪些操作?
一是将日常的公务性支出等管理费用列入在建工程。比如施工阶段发生的差旅费、招待费,甚至送礼的费用,都被巧立名目做到了在建工程,待转成固定资产,这些本应该当期抵减利润的费用,变成了固定资产,跟随房屋建筑物、设备器械等,进入漫长的折旧期。
二是推迟转入固定资产,从而晚提折旧。已经达到完工状态并实际使用的在建工程,不验收转到固定资产,导致这部分在建工程不需要计提折旧。
三是将本应列入财务费用的利息支出进行了资本化。虽然准则允许在在建工程期间的借款利息进行资本化,但是为了修饰利润,不少公司会尽可能的更大额度的将利息支出计入在建工程。
当然了,也有些上市公司借助这些项目进行盈余管理,对财务报表进行粉饰,来维持理想的股价。
今天我们的关注点,是推迟转资。
大部分投资者没有机会跑到上市公司的工地看进度,如何来鉴定在建工程的施工情况呢?
在年报、半年报中,证监会强制要求披露重大在建工程项目的完工进度,找到同一个项目和往年进行对比,虽然这种方法不能100%精准,往往能发现端倪。
一、什么是供应链?
怡亚通是一家供应链企业,公司的核心业务是广度综合商业服务平台、380新流通服务平台为核心的供应链服务。
具体点呢?构建服务于各行业、各产业的全程供应链服务,帮助产业链上原材料供应商、品牌商、制造商、下游渠道商、销售终端、大客户、增值服务商等之间实现资源整合、信息连接、平台共享,推动企业向整合型企业发展。
口号看起来比较宽泛和空洞,我们认真读一下公司的子公司清单就豁然开朗了。半年报显示,公司共有545家子公司,除了供应链公司外,其中还有大量的小贷、保理等金融类公司。
公司的业务模式也就比较清晰:对接客户的非核心业务,为其提供从原材料采购到生产加工、 库存管理、 物流运输、 渠道分销等各环节供应链服务。更重要的,是为这些客户提供金融服务。
那么,公司的钱从哪来呢?
资产负债表显示,主要是以来各种贷款,短期借款205亿,一年内到期的长期借款14亿,长期借款6亿,债券11亿… …
拆解公司的核心业务后,公司的盈利逻辑就很清晰,只要给客户垫付(小贷)的资金实际利率超过公司的贷款利率,那么就是赚钱的。
然而,你贪图的是人家的利息,人家贪图的却是你的本金。
公司服务的客户以中小客户为主,信誉并不十分优秀,坏账风险较高。2022年年报显示,公司坏账高达1.5亿,甚至超出了金融服务带来的收益。
如果公司无法把控住风险,那么金融服务带来的将是惨痛的损失。
二、怡亚通暴增的在建工程
除此之外,公司从2022年开始,大兴土木。
账面的在建工程爆发式增长。
数据来源:同花顺iFind,制图:诗与星空
截止到2023年三季报,公司的在建工程余额高达24亿,这都是些什么?
根据公司2022年年报和2023年半年报,可以发现其中最大的一个项目是“前海总部基地”,预算15亿,已经投入了11亿。
除此之外,还有上海项目规划5个亿,宜宾项目规划5.89亿,济南产业园规划11亿,大唐曲药车间规划4个亿... ...
考虑到这些项目需要大量的资金,对于一个资金链高度紧张、每年利息支出高达15亿左右的企业来说,投资回报率还是个未知数。
三、神秘的“工程进度”
细心的朋友应该发现,年报、半年报的在建工程项目清单里,有一列叫“工程进度”。
一般情况下,工程进度和转资进度相关联。也就是说,有百分之多少的在建工程完工,就按照这个比例转入固定资产。
在建工程和固定资产最大的差别,就是固定资产要计提折旧。
当前前海总部项目已经投入11亿,假如都转入固定资产的话,每年计提的折旧就要几千万。
说到这里,星空君为了确认大致折旧额,特意去查了公司的折旧年限,又发现了个新大陆:公司的折旧年限长的离谱。
房屋建筑物最长居然到了46年。
这可能是A股折旧年限最长的上市公司之一了。
回到工程进度,新大陆还真不是一般的多。
该项目在2022年半年报的完工率是41.07%,年报里却变成了36.37%。原因是预算从12亿追加到了15.9亿。
进度合理吗?
按照每年1个多亿的投入进展,这个总部基地起码要修10年,如果再追加一下预算,可能就遥遥无期了... ...
更离谱的是,公司的官方号称,前海总部大厦早在2021年12月22日就举行了封顶仪式。
转眼,两年过去了。
你是不是对基建狂魔有什么误解?
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原文标题 : 星空课堂 | 怡亚通神秘的“工程进度”
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