文：诗与星空(ID: SingingUnderStars)  

上次在讲利息资本化的时候，讲到有些在建工程里的利息支出，最终入账的时候，变成了固定资产，而不必体现在利润表的财务费用--利息支出中，这样很多不了解财务核算的小伙伴大为震惊：原来财务有这么多门道。

其实这都是开胃小菜而已，如果深挖上市公司的在建工程的话，会发现这是一个巨大的深坑。

一般投资者很少关注在建工程，这个被忽略的项目却往往藏污纳垢。通俗点说，在建工程是个筐，什么都可以装。

根据会计准则，在建工程主要用来核算未完工的工程支出。比如正在建造中的厂房、安装调试期的设备等。

在建工程有两个特点，一是会计准则允许一部分费用项目通过在建工程进行资本化，有一些建设施工过程中发生的零星支出，符合条件的可以一并计入在建工程；二是和固定资产相比，在建工程最大的特点是未达到使用状态，所以不需要计提折旧。

正因为在建工程的这两个特点，成了不少公司粉饰报表的工具，具体都有哪些操作？

一是将日常的公务性支出等管理费用列入在建工程。比如施工阶段发生的差旅费、招待费，甚至送礼的费用，都被巧立名目做到了在建工程，待转成固定资产，这些本应该当期抵减利润的费用，变成了固定资产，跟随房屋建筑物、设备器械等，进入漫长的折旧期。

二是推迟转入固定资产，从而晚提折旧。已经达到完工状态并实际使用的在建工程，不验收转到固定资产，导致这部分在建工程不需要计提折旧。

三是将本应列入财务费用的利息支出进行了资本化。虽然准则允许在在建工程期间的借款利息进行资本化，但是为了修饰利润，不少公司会尽可能的更大额度的将利息支出计入在建工程。

当然了，也有些上市公司借助这些项目进行盈余管理，对财务报表进行粉饰，来维持理想的股价。

今天我们的关注点，是推迟转资。

大部分投资者没有机会跑到上市公司的工地看进度，如何来鉴定在建工程的施工情况呢？

在年报、半年报中，证监会强制要求披露重大在建工程项目的完工进度，找到同一个项目和往年进行对比，虽然这种方法不能100%精准，往往能发现端倪。

一、什么是供应链？

怡亚通是一家供应链企业，公司的核心业务是广度综合商业服务平台、380新流通服务平台为核心的供应链服务。

具体点呢？构建服务于各行业、各产业的全程供应链服务，帮助产业链上原材料供应商、品牌商、制造商、下游渠道商、销售终端、大客户、增值服务商等之间实现资源整合、信息连接、平台共享，推动企业向整合型企业发展。

口号看起来比较宽泛和空洞，我们认真读一下公司的子公司清单就豁然开朗了。半年报显示，公司共有545家子公司，除了供应链公司外，其中还有大量的小贷、保理等金融类公司。

公司的业务模式也就比较清晰：对接客户的非核心业务，为其提供从原材料采购到生产加工、 库存管理、 物流运输、 渠道分销等各环节供应链服务。更重要的，是为这些客户提供金融服务。

那么，公司的钱从哪来呢？

资产负债表显示，主要是以来各种贷款，短期借款205亿，一年内到期的长期借款14亿，长期借款6亿，债券11亿… …

拆解公司的核心业务后，公司的盈利逻辑就很清晰，只要给客户垫付（小贷）的资金实际利率超过公司的贷款利率，那么就是赚钱的。

然而，你贪图的是人家的利息，人家贪图的却是你的本金。

公司服务的客户以中小客户为主，信誉并不十分优秀，坏账风险较高。2022年年报显示，公司坏账高达1.5亿，甚至超出了金融服务带来的收益。

如果公司无法把控住风险，那么金融服务带来的将是惨痛的损失。

二、怡亚通暴增的在建工程

除此之外，公司从2022年开始，大兴土木。

账面的在建工程爆发式增长。

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空

截止到2023年三季报，公司的在建工程余额高达24亿，这都是些什么？

根据公司2022年年报和2023年半年报，可以发现其中最大的一个项目是“前海总部基地”，预算15亿，已经投入了11亿。

除此之外，还有上海项目规划5个亿，宜宾项目规划5.89亿，济南产业园规划11亿，大唐曲药车间规划4个亿... ...

考虑到这些项目需要大量的资金，对于一个资金链高度紧张、每年利息支出高达15亿左右的企业来说，投资回报率还是个未知数。

三、神秘的“工程进度”

细心的朋友应该发现，年报、半年报的在建工程项目清单里，有一列叫“工程进度”。

一般情况下，工程进度和转资进度相关联。也就是说，有百分之多少的在建工程完工，就按照这个比例转入固定资产。

在建工程和固定资产最大的差别，就是固定资产要计提折旧。

当前前海总部项目已经投入11亿，假如都转入固定资产的话，每年计提的折旧就要几千万。

说到这里，星空君为了确认大致折旧额，特意去查了公司的折旧年限，又发现了个新大陆：公司的折旧年限长的离谱。

房屋建筑物最长居然到了46年。

这可能是A股折旧年限最长的上市公司之一了。

回到工程进度，新大陆还真不是一般的多。

该项目在2022年半年报的完工率是41.07%，年报里却变成了36.37%。原因是预算从12亿追加到了15.9亿。

进度合理吗？

按照每年1个多亿的投入进展，这个总部基地起码要修10年，如果再追加一下预算，可能就遥遥无期了... ...

更离谱的是，公司的官方号称，前海总部大厦早在2021年12月22日就举行了封顶仪式。

转眼，两年过去了。

你是不是对基建狂魔有什么误解？

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       原文标题 : 星空课堂 | 怡亚通神秘的“工程进度”