逆风出海,大叶股份能否“割出”一片新天地?
近日,割草机头部公司大叶股份发布收购重大收购预案,公司将以现金方式收购德国园林机械公司AL-KOGeräte的100%股权,扩大全球业务。
并购重组是促进产业整合和上市公司补链强链、做优做强的重要手段。近年来,国家与证监会陆续推出了多项鼓励和引导并购重组的新政策措施。
大叶股份表示,AL-KO Geräte与公司为同行,且产品重合度高,其主营业务割草机占年主营收入80%左右。通过本次收购海外同行业优秀企业,有利于公司在园林机械领域进一步扩大市场影响力,实现高质量发展。
OPE龙头,“收割”欧美市场
所谓OPE,是指“户外动力设备”,比如割草机、打草机、修枝机、链锯、割草车等,主要应用场景是家庭园艺、公共园林等。相传在中世纪晚期的欧洲,贵族们的城堡外会铺设大片的草坪,并由专门的园丁负责打理。受此“草坪文化”影响,拥有一片美丽、精致的草坪,也成了当代欧美家庭财富与地位的象征。
“庭院即脸面”。由于植被的生长需要定期打理,园林机械也就成了一种刚需品。通常情况下,一个欧美家庭平均每月需要修整草坪2—3次。
仅以割草机品类为例,保守统计,北美草坪总面积约在1.9亿~2.4亿英亩之间,为了打理,光美国人每年就要购买近800万台各类割草机。
据美国知名研究机构统计,2021年,全球割草机市场规模已达到304亿美元,其中有70%源于家用场景。
大叶股份产品主要应用于园林绿化的修剪、树叶清理、道路除雪等。近年来,为满足下游客户的需求,公司持续丰富完善产品种类。目前,公司能够为客户提供22个产品种类、近685种规格型号的园林机械。
按用途角度,上述产品可分为割草机、打草机/割灌机、其他动力机械及配件等。其中,割草机是公司收入的主要来源,占营收比例超过90%。
值得关注的是,大叶股份产品几乎全部销往海外。上半年,外销收入占营业收入比重达到98.59%。
根据欧美各地区情况差异,大叶股份采取了不同的销售模式。在园林机械行业发展较为成熟的市场,国际品牌制造商、国际建材和综合超市集团、园林机械专业批发商已树立了牢固的品牌形象,并占据了大部分市场销售渠道,公司主要通过ODM的方式,从事开发设计、生产制造,向上述客户供货。
此外,大叶股份还设立大叶欧洲、大叶北美等境外子公司,通过“MOWOX”“GREENMACHINE”等自主品牌和租用“Murray”“Snapper”等国际知名品牌进行品牌销售,进一步提升自身品牌影响力和附加值。
大叶股份表示,品牌化是公司三大发展方向重要一环,未来将通过全面质量管理和产品技术研发,持续扩大自主品牌产品在销售中的比例。
值得一提的是,在美国“双反”调查启动后,大叶股份转变出口美国汽油割草机经营模式,并在2023年7月公司取得反规避调查胜诉,2024年第一季度出口美国营销占比超过其他地区,二季度接单情况也十分良好。
今年上半年,大叶股份实现营收10.98亿元,同比增长48.93%;归母净利润5295.13万元,同比增长317.46%。目前,大叶股份欧洲、澳洲等除北美外境外市场收入占比约30%,且以ODM模式为主。中报显示,大叶股份已在美国建有海外仓,在泰国已建生产基地,墨西哥工厂按计划有序建设中。
逆风出海,野心十足“蛇吞象”
从市场分布来看,受环保政策、消费能力等因素的影响,美国是园艺工具最大市场占50%,欧洲次之占30%。
9月2日,大叶股份表示,公司将收购总部位于德国Koetz的AL-KO Geräte 100%的股份,剑指欧洲市场,引起行业内人士普遍关注。
本次交易采用“锁箱机制”定价,以2023年12月31日为锁箱日,定价2000万欧元,折合人民币1.58亿元。
所谓“锁箱机制”,即并购交易价格以双方约定的锁箱日财务报表数据确定,若未出现价值漏损则收购价格保持不变。
有分析师认为,在2023年高通胀、高利率、去库存的周期底部采取“锁箱机制”,使得当前收购定价PE不足2倍,收购性价比凸显。
据披露,AL-KO Geräte去年收入为2.3亿欧元,是大叶同期年收入的1.9倍,亏损460万欧元;2024年上半年实现收入1.5亿欧元,净利润1006万欧元。截至2023年12月31日,其资产为2940万欧元,是大叶股份同期资产的28.2%。
据大叶股份介绍,与AL-KO Geräte的合作关系始于八年前,当时双方就开始合作,包括在江苏建立工厂和合资工厂,并计划收购其股份。
“过去几年我们一直在谈判,由于疫情影响,AL-KO去年亏损了613万欧元。最终,AL-KO选择与我们合作而非投资机构,主要是基于信任问题。”
AL-KO Geräte是家族企业,自1966年进入园林机械领域以来,已有近六十年的行业积淀,拥有或获得授权使用“ALKO”“SOLO”“Masport”“MORRISON”等知名品牌,在园林机械行业拥有较高的市场认可度。
渠道资源方面,AL-KO Geräte通过德国、奥地利、波兰、丹麦、瑞典、英国、新西兰、澳大利亚、美国等十八个国家的销售公司,与Stihl(全球知名园林工具品牌)、Iseki(欧洲园林农机渠道)、Bunnings(澳洲园林硬件商超)、Bauhaus及OBI(德国五金建材商超)等跨国公司和购物中心建立了长期合作关系。
在分析人士看来,AL-KO Geräte直营销售团队遍布欧洲、澳洲,并购后有望快速补全大叶股份品牌及销售能力,更快地响应当地客户的需求。同时,此次收购将为大叶股份提供欧洲制造基地和技术开发中心,加速全球化布局。
据悉,收购后,大叶股份将全面接手AL-KO Geräte的债务,通过其全球生产布局和供应链优势,降低AL-KO Geräte的运营成本,提高毛利率。此外,中国、墨西哥和欧盟的生产基地将为AL-KO Geräte提供支持,进一步推动其国际化战略。
同花顺数据显示,截至2024年9月10日,共有2家机构对大叶股份2024年度业绩作出预测,平均预测净利润为0.905亿元,平均预测每股收益为0.5500元。照此预测,公司2024年度净利润相比前一年增长,增幅为151.75%。
原文标题 : 逆风出海,大叶股份能否“割出”一片新天地?
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