小心驶得万年船

作者：夏逢

编辑：茂贞

风品：彦规

来源：首财——首条财经研究院

大浪淘沙，强者胜之。

IPO审核收紧，8月29日星德胜成功过会，可喜可贺。

然而，过会不代表尽然稳了，作为价值马拉松的新开端，一些短板积弊仍不可忽视。

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增利不增收 外销占比超七成

公开信息显示，星德胜主要从事微特电机及相关产品的研发、生产及销售，产品主要应用于以吸尘器为代表的清洁电器领域。

2020至2022年，星德胜营收为165167.20万元、234086.80万元、180786.93万元，归母净利为13860.90万元、17244.30万元、18666.79万元。

2022年营收同比下降21.77%，净利增长8.25%，增利不增收引发上交所问询。

星德胜解释称：吸尘器类产品主要销往欧美地区，2022年欧美地区消费者在地缘政治、通货膨胀等因素影响下，购买力下降，导致以吸尘器为代表的清洁电器类产品销量下滑。

但招股书也坦承，星德胜吸尘器类产品销量下滑度远超行业。2022年全球吸尘器市场销量仅下滑2.13%，远小于公司营收21.77%的减速。

进而，又引出了外销依赖隐忧。

2020年至2022年，公司主营业务收入外销收入为 34,163.02 万元、58,446.22 万元和 38,195.65 万元，占比20.95%、25.69%、21.49%。

值得注意的是，公司内销客户为境外知名品牌的 ODM/OEM 厂商，实际产品最终用于境外市场或品牌的比重达 85.10%、83.01%、75.93%。

超七成占比，一旦外部环境波动变化，业绩影响不言而喻。因境外销售的主要结算货币为美元，2020年至2022年公司汇兑收益金额为 653.44 万元、312.25 万元和-1,529.81 万元，连续下滑。

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实控人控制96%股份 

资金拆借往事

星德胜有限为星德胜的前身，系由银科实业2004年11月出资设立。当年6月，朱云舫在香港设立了银科实业，通过银科实业控股星德胜。截至招股书签署日，朱云舫合计控制星德胜96.3%股份，为实控人。

往期看，实控人与亲属、高管、客户、供应商间存在资金拆借。

星德胜存在与实控人朱云舫、奚桃萍（朱云舫配偶）、薛雪英（奚桃萍母亲，朱云舫岳母）之间频繁的资金拆出/拆入行为及利用实控人朱云舫个人卡收取废品废料款、发放奖金、支付经营成本费用。

以2020年为例，朱云舫期初拆入余额、本期拆出金额、本期拆入金额、期末拆出余额分别为-454.45万元、859.62万元、2106.07万元、-792万元。奚桃萍期初拆入余额、本期拆出金额分别为800万元、800万元。

另外，2019年至2021年，出于操作便利性以及避税考虑，星德胜还曾利用实控人朱云舫控制的个人卡收取废品废料款、发放奖金、支付经营成本费用等情形，上述收入支出合计金额分别为636.06万元、396.95万元、5万元。

尽管星德胜申报稿称，不规范行为于2021年2月已进行自查、整改，但这些不规范操作仍拷问企业的内控风控体系，尤其朱云舫合计控制96.30%股份，实控人一家独大，仍容易让外界审视企业未来的经营决策的透明度、开发性、科学性。

不算多苛求。2021年3月，国家外汇管理局苏州市中心支局向公司出具“苏苏汇检罚[2021]1号”《行政处罚决定书》。因未如实披露实控人信息的情况下发生资金流入，被罚226万元。

梳理可见，虽然成功过会，查漏补缺仍是当务之急。星德胜能静下心来补课吗？

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       原文标题 : 星德胜过会就稳了？