东方证券陷入国祥上市作假风波，年内已有多家保荐项目被中断。

拾盐士 | 出品

作者|多面金融工作组

浙江国祥IPO作假风波仍未平息，保荐机构东方证券从中扮演了什么角色也备受质疑。据公开报道，国祥事件发生后，东方证券内部发生重大变动，有多名员工短期内集中辞职。

自国祥IPO被叫停，东方证券股价也连跌多日。就在这个当口，东方证券（600958.SH）于近日抛出了一则回购方案，宣布公司拟回购2.5亿元至5亿元公司A股股份，预计本次回购股份价格不超过董事会通过回购股份决议前30个交易日公司股票交易均价的150%，且不超过12元/股（含）。

东方证券表示，此次回购股份包括但不限于维护公司价值及股东权益、减少公司注册资本等法律法规允许的用途。目前该事项正在筹划之中，东方证券将尽快制定合理可行的回购股份方案。

在这则言语之间颇显仓促的回购公告发布之后，有不少投资者质疑东方证券在这个节骨眼上宣布回购，大有“息事宁人”的态势。

浙江国祥被指上市作假

东方证券涉嫌故意推高发行定价？ 

10月9日，浙江国祥计划进行新股申购，然而在上市前一晚，浙江国祥首次公开发行被暂停。主要是因为浙江国祥本次拟IPO被投资者们质疑存在同一资产二次上市的情况。

然而，针对投资者们关于浙江国祥“同一资产二次上市”的质疑，上交所表示，在前期审核中已关注到浙江国祥相关资产来自原上市公司*ST国祥的情况，并依法依规进行了严格问询把关。

除了“二次上市”问题，浙江国祥的发行定价偏高也成为众矢之的。

根据招股书显示，浙江国祥本次IPO的最终定价为68.07元/股，市盈率为51.29倍，该公司原计划募集资金7.37亿元，并于10月9日网上申购。若按发行价发行数量计算，浙江国祥预计募集资金总额23.84亿元，扣除发行费用（不含增值税）2.28亿元后，预计募集资金净额为21.56亿元，将超募16亿元。

若浙江国祥上市发行成功并超募16亿元，东方证券作为保荐机构及主承销商同样也将大赚一笔。发行定价越高、募资总额越高，东方证券获取的承销费用也就越高。据有关人士计算，东方证券能赚取1.87亿元的保荐费用。并且有投资者注意到，东方证券的子公司持有着浙江国祥的股份，

招股书显示，东证汉德持有浙江国祥287.4万股股份，占浙江国祥发行前总股本的2.74%。上海东方证券资本投资有限公司（下称“东证资本”）持有东证汉德11.11%出资份额，且为执行事务合伙人，而东证资本系东方证券全资子公司。

因此东方证券被市场质疑与浙江国祥有利益输送，为了获取更高的承销费用和投资收益“一鱼两吃”，刻意将估值拉高。

值得注意的是，就在国祥被暂停IPO的同一天，东方证券公布了一系列的人事变动。涉及公司执行董事宋雪枫、监事张健、佟洁、首席经济学家邵宇四名董事、监事的集体离职。时间之巧合，也被媒体质疑系国祥IPO事件所致，相关董事有离职逃逸责任之嫌。

对此，东方证券连发两则公告进行澄清。东方证券在《关于媒体传闻的澄清公告》中称，四名董事、监事等人员的离职事项均为正常变动。

与此同时，东方证券在《关于投行项目的说明公告》中表示，本次发行承销费率综合考虑项目周期、工作量、市场类似规模的承销费率，经保荐机构与发行人协商确定，本次发行承销费率为7.74%。此外，本次发行已经暂缓，保荐机构尚未收取承销费。

东方证券从中扮演何种角色？ 

值得关注的是，随着国祥IPO事件不断发酵，有媒体再次曝料并提出质疑。

根据公司法，一个公司正常上市整个流程走完总费用大约1676万，而浙江国祥上市却花了2.2个亿，这可是正常上市费用的十倍之多。

那么，这些费用花哪里了？从公开资料可知，浙江国祥上市期间各个环节给出的询价都不正常，“一路绿灯”是不是这10倍的发行费用换来的？这一猜测不禁让人“细思极恐”。

而事实上，无论国祥上市成功与否，东方证券都是IPO产业链上的参与者和受益者，背后是否有金融欺诈的可能性？也引发众多网友和投资者的猜想。

拾盐士关注到，有网友评论称：“一定要追究东方证券在国祥上市一事中的责任。”还有网友认为，参考美国的“安然欺诈事件”，东方证券公司的所有当事人，不管是辞职还是在职，都要负刑事责任！

拾盐士了解到，“安然事件”指美国安然能源公司业绩造假事件，发生于2001年,也是美国经济领域的一件标志性大事件。全球最大的能源巨头、营收千亿美元的安然公司财务造假丑闻曝光。

安然事件也是一例知名资本市场金融欺诈大案，最终安然公司被罚款5亿美元并宣告破产、退市处理。当时五大会计师事务所之一安达信破产，三大投行被判有罪，并向安然公司破产受害者分别支付20亿、22亿和6900万美元的赔偿罚款。

IPG（中国）首席经济学家柏文喜认为，浙江国祥和东方证券的“造假”事件与美国安然事件确实有一些相似之处，都涉及到财务造假和欺诈行为。不过每个案件的具体情况和背景都有所不同，因此不能简单地将两者相提并论和加以类比。

柏文喜指出，如果东方证券被发现配合国祥进行财务造假，可能会面临比较严重的处罚。这种行为可能涉及《证券法》等相关法律法规的制裁，会被罚款、一定时间内停止开展业务，而相关直接责任人除了涉及刑责与罚款之外，还可能会被禁止从事证券市场相关业务等。此外，东方证券还可能面临投资者的索赔和诉讼等。对于具体的处罚措施，需要根据案件的具体情况和相关法律法规来判断。

据知情人士透露，东方证券入股发行人及相关私募产品等问题已列入核查范围，将进行一一核查。东方证券也表示，公司当前正全力配合做好项目专项核查工作。公司将持续规范运作、合规展业，维护投资者合法权益。

东方证券年内IPO均超募

多家参与保荐项目被中断 

拾盐士关注到，今年上半年，东方证券的证券保荐业务收入为1080.61万元，较2022年同期缩水532.39万元，同比减少33.01%；证券承销业务收入约为7.35亿元，同比减少7.01%。业绩表现不及2022年同期，距2021年上半年水平也有一定差距。

另外，除了浙江国祥IPO暂缓外，今年东方证券参与保荐的另外3家IPO项目也被中断。

2023年4月，经过深交所2轮审核问询后，由东方证券保荐的军陶科技向深交所撤回相关保荐申请文件；6月，浙江中鼎及保荐人东方证券向深交所撤回主板上市申请文件；8月11日，经历过北交所4轮问询的睿泽科技及东方证券向北交所提交了撤回上市申请的文件。9月4日，据北交所网站更新，睿泽科技相关项目已被终止。

业内观认为，做投行业务对于项目的质量把关尤为重要，IPO项目频繁暂停可能会影响到券商后续的竞争力进而影响到收入的可持续性。同时，为营造公开透明的投资环境，作为保荐机构的责任也格外重大。

事实上，近年来东方证券参与保荐承销的IPO项目中，出现超募的情况并不在少数。

据Wind数据统计，2019年至今，东方证券作为首发保荐机构与首发主承销商，共护航33家企业首发上市A股，共赚取保荐与承销费用约20亿元。其中，实现超募的公司15家，占比超四成，总超募金额达67亿元。

在这些项目当中，超募比例最高的便是昱能科技了。原本拟募资7.79亿元的昱能科技，在2022年6月上市之时最终募得32.6亿元，超募金额24.81亿元，超募比例高达319%，而东方证券也因此豪揽1.89亿元保荐与承销费。

今年年初以来，东方投行主承销股权融资项目为5家，主承销金额57.25亿元。其中IPO项目2家，主承销规模29.07亿元；再融资项目3家，主承销金额28.18亿元。债券承销业务主承销项目304个，合并口径承销总规模为1827亿元，市场排名第8名。

尽管浙江国祥IPO项目的承销费，东方证券尚未顺利收到，但东方证券今年的4个IPO保荐项目均实现超募，超募总金额共达17.28亿元，其累计赚得保荐与承销费用4.08亿元。

其中，仅今年6月上市的西山科技这一单业务，就为东方证券带来了1.47亿元的收入。西山科技原拟募资8.29亿元，实际募资却达18亿元，超募比例172%。更加值得注意的是，在西山科技的背后，出现了与浙江国祥交叉持股的东方证券关联公司东证唐德的身影。

招股书显示，东方证券全资子公司东证资本持有东证唐德19.12%出资份额，且为执行事务合伙人。而东证唐德在东方证券成为西山科技IPO辅导券商的前一年，以25.3元/股的价格获得了西山科技59.28万股股份。由此看来，东方证券在西山科技和浙江国祥IPO项目上使用了同一招数。重重巧合，很难不让投资者们产生怀疑。

再看西山科技登陆A股之后的表现，则更是让投资者们感到担忧。

据《大众证券报》报道，2023年6月6日，西山科技以135.8元/股的发行价挂牌的首日，股价一度飙至201元/股，但一周后股价便破发开启了震荡下行趋势。上市仅4个月，西山科技股价累计跌幅约48%，几近腰斩。

即便如此，以西山科技10月16日的收盘价91.38元/股与东证唐德25.3元/股的持股价来算，东证唐德依旧浮盈261.19%，获利近4000万元。东方证券在这一项目中又是稳赚不赔。

在这一事件发生之后，东方证券已然“口碑大跌”，有网友称“这一行为是犯罪未遂，必须重罚，赔到倾家荡产！”。后续监管部门对于浙江国祥和东方证券的核查结果必然成为关注热点，投资者们也在期待着一个满意合理的答复。

       原文标题 : 浙江国祥IPO风波未平，东方证券宣布回购被疑“息事宁人”？