《港湾商业观察》施子夫 李镭 

5月26日，苏州亚德林股份有限公司（以下简称，亚德林）将迎来创业板首发上会。 对于这家专业从事铝合金及铝合金精密零部件的企业而言，亚德林的生产能力及偿债能力偏弱等问题关注颇多。 

亚德林能否顺利过会？ 

业务方面，亚德林产品线涵盖铝合金锭/液，以及下游汽车行业、工业机械领域等铝合金精密零部件和配套模具。 招股书介绍称，公司客户包括上汽集团、上汽大众、零跑汽车等汽车整车厂商，以及威巴克、帝倜阿尔、博戈集团、华域皮尔博格等全球知名的一级汽车零部件供应商。在工业领域，公司与奥创集团、科尼起重机、格兰富、牧田等合作，为其供应适用于工业机械、电动工具的零部件产品。 

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一季度业绩欠佳，毛利率与同行差距大

 财务层面，2020年-2022年（报告期内），亚德林实现营业收入分别为6.52亿元、8.98亿元、11.22亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为3712.24万元、5023.94万元、7410.03万元。 2023年1-3月公司营业收入预计为2.35亿元至2.55亿元，同比变动-2.50%至5.80%；预计归属于母公司股东的净利润为960.00万元至1060.00万元，同比变动0.87%至11.38%；预计扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为850.00万元至950.00万元，同比变动-3.97%至7.33%。 

报告期内，公司主营业务毛利率分别为15.63%、14.42%及15.12%，存在小幅波动，其中2021年受主要原材料价格上涨等因素的影响，公司主营业务毛利率较上年略有下降。值得关注的是，与同行业可比公司主营业务毛利率比较的话，亚德林差距不小。 

同一时期，同行业可比公司主营业务毛利率平均值分别为25.32%、20.76%以及19.42%。以2022年为线，亚德林主营业务毛利率与同行均值差距有4.3个百分点。 亚德林表示，近年来，公司不断优化生产工艺和提升管理水平，积极与主要客户建立长期稳定的价格调整机制并将材料价格波动对公司产品成本的影响进行了一定程度的传导，公司与同行业可比公司的毛利率差异逐渐减小，铝合金零部件及配套模具业务毛利率与可比公司平均水平逐渐趋于一致。 

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产能利用率波动大，偿债能力偏弱

此外，报告期内，公司应收账款账面余额分别为2.57亿元、3.47亿元和4.10亿元，占营业收入的比重分别为39.41%、38.67%和36.55%，占比相对较高。2022年，公司信用减值损失为-301万元，资产减值损失为-690万元，该指标超过2021年和2020年。

同时，公司存货账面价值分别为1.20亿元、1.62亿元和2.07亿元，占流动资产的比例分别为23.52%、22.82%和23.92%。

公司提示称，如果未来市场或客户需求发生变化导致存货周转不畅，或产品市场价格大幅下跌，将会产生存货积压和跌价的压力，给公司经营业绩造成不利影响。

亚德林的偿债能力的确令人担忧。报告期各期，公司流动比率分别为1.07倍、1.02倍和1.03倍，速动比率分别为0.82倍、0.78倍和0.78倍，公司资产负债率（合并）由44.34%上升至54.18%，偿债能力明显不及同行。

亚德林认为，公司流动比率、速动比率低于同行业可比公司的平均水平，主要系公司目前处在快速发展期，生产经营过程中所需的原材料等经营性资产投入较多，且长期资产投入较大，带来的应付货款和设备工程款的增加提升了公司流动负债规模。同时，公司融资渠道相对单一，主要通过银行借款的方式满足公司日常经营的资金需求，随着经营规模的扩大，银行借款规模增加较多，导致公司流动比率、速动比率等指标低于同行业可比公司。

与此同时，亚德林的生产能力波动不小。报告期内，亚德林产能利用率分别为72.84%、86.96%和83.13%，2922年下滑不小，且近年来波动颇大。此次亚德林计划募集资金为4.33亿元，其中3.73亿元用于年产368万件新能源及轻量化汽车核心零部件制造项目，其余6000万用于补充流动资金。

合规层面，招股书披露，2019年，亚德林存在财务内控不规范情形，即为满足贷款银行受托支付要求，通过供应商取得银行贷款。由于公司供应商及其付款需求较为分散，无法完全满足银行提款采用受托一次性支付的要求，发行人通过中国建设银行股份有限公司以受托支付方式直接支付给供应商衢州永创铝业有限公司转贷金额4400万元，后由衢州永创铝业有限公司将该等款项支付给亚德林，亚德林获得上述转贷款项后，再支付给其他供应商。（港湾财经出品）

       原文标题 : 亚德林毛利率与同行差距较大，偿债能力偏弱产能利用率波动大