第一章 行业概况

1.1 简介

毫米波 (mmWave) 是一种电磁波，其波长范围在1毫米至10毫米之间，频率介于30GHz至300GHz。与sub-6G (6GHz以下频段）的5G系统相比，5G毫米波通信在带宽、时延和灵活弹性空口配置方面具有明显优势。这使其能够有效地满足未来无线通信系统的容量、传输速率和差异化应用需求。随着业务对带宽需求的持续增长，通信频谱逐渐向更高的频率范围延伸。5G毫米波拥有丰富的频谱资源，被视为移动通信技术的未来发展方向。

图 电磁波频谱

资料来源：资产信息网 千际投行

1.2 技术优势

毫米波技术，以其操作在30至300 GHz的频率范围，正逐渐成为通信、雷达和成像等领域的革新力量。这种高频技术的显著优势之一是能够提供极高的带宽，从而支持快速的数据传输速度。在5G网络的部署中，毫米波的这一特性尤为重要，因为它可以实现前所未有的下载和上传速度，满足流媒体视频、高速互联网接入和大规模物联网(IoT)部署的需求。

此外，毫米波技术利用的频段相比当前大多数无线技术使用的频段较少拥挤。这使得毫米波成为解决频谱拥挤问题的有力工具，尤其是在人口密集的城市地区，可以有效提升频谱使用效率和通信质量。随着技术的进步和设备成本的降低，预计毫米波将更广泛地应用于商业和私人网络通信。

毫米波还具备出色的定位和成像能力。在自动驾驶汽车的发展中，毫米波雷达能够提供精确的物体检测和距离测量，这对于车辆安全非常关键。同样，在安全检查和医疗成像领域，毫米波技术能够通过其高分辨率成像提供更加详细的图像，对于早期诊断和预防性安全措施来说具有重要意义。

尽管毫米波技术带来了众多优势，但也存在一些技术挑战，如信号在长距离传输时的衰减问题和对恶劣天气条件的敏感性。然而，随着天线技术的进步和网络架构的优化，这些挑战正逐步被克服。例如，小型化的天线设计使得设备可以更加紧凑，同时保持高效的信号传输能力。

总体而言，毫米波技术因其高带宽、频谱效率和精确成像的优势，正在成为推动通信技术前进的关键力量。随着技术的成熟和应用的扩展，毫米波有望在未来的技术生态中扮演更加重要的角色。

1.3 发展历程

毫米波的科学基础最早可以追溯到20世纪初，当时科学家们开始探索电磁频谱的更高频段。最初，由于技术限制，毫米波主要用于天文学和物理研究，在军事领域也有所应用，特别是在雷达技术中。第二次世界大战期间，毫米波雷达在飞机和舰船上首次被用来进行高精度的目标探测和追踪。

进入20世纪后半叶，随着半导体技术和微波工程的进步，毫米波技术开始慢慢商业化。1980年代，随着高频通信设备需求的增加，毫米波在通信行业得到了初步的应用。但是，直到2000年代初，随着5G网络概念的提出和对超高频宽带连接的需求增加，毫米波技术才真正获得关注。

2000年代中期，随着技术成熟和成本的下降，毫米波开始被视为解决增长迅速的移动数据需求的一种方式。毫米波技术因其能够提供高数据传输速度和大容量而被整合到5G网络的开发中。2010年代，多个国家的电信运营商开始测试毫米波频段用于城市和高密度地区的宽带无线接入。

今天，毫米波技术不仅在5G网络中发挥着关键作用，还在汽车雷达系统、无线虚拟现实设备和其他高带宽应用中越来越受欢迎。其能够支持的极高速数据传输正推动各种新型应用和服务的开发，如增强现实和自动驾驶汽车。

第二章 产业链、商业模式及政策监管

2.1 产业链

在整个毫米波技术的产业链中，毫米波设备位于中游位置。而这一产业链的上游是高频模拟器件与芯片，下游则是商用终端。高频模拟器件与芯片是毫米波通信设备的核心，它们为毫米波设备提供了基础技术支持。但遗憾的是，尽管我国在这一领域有着丰富的技术积累，但大部分技术成果都被应用于军工领域。在通信行业，尤其是在民用领域，我国与全球领先企业之间仍存在技术差距。

中兴通讯作为我国的通信巨头，已经在毫米波技术的研发和应用上取得了一系列重要成果。他们成功完成了全球首家毫米波OTA测试，为5G毫米波基站和终端的功能和性能互操作性提供了有力验证。此外，随着5G技术的持续发展，一些知名的手机品牌，如OnePlus、OPPO、VIVO和ZTE，也纷纷推出了支持5G毫米波技术的新型手机终端。

然而，尽管我国在毫米波技术的研发和应用上已经取得了一定的进展，但与国际先进水平相比，仍然存在一定的差距。目前，我国5G毫米波芯片和终端型号相对较少，种类和形态的覆盖也不够全面。这不仅使我国在5G低频方面的产业链成熟度落后，而且在与美国和欧洲等国家的技术竞争中也处于劣势。

为了缩小这一技术差距，我国必须加大对毫米波技术研发的投入，特别是在高频模拟器件与芯片这一关键领域。同时，也需要加强与国际先进企业的技术交流和合作，以促进我国毫米波技术的快速发展。

2.2 商业模式

随着5G技术的普及和应用，毫米波技术已经成为了通信行业的热门话题。特别是在中国，由于人口众多和城市人口密集的特点，5G毫米波技术在提供大流量网络方面具有明显优势。这种技术的特点，如大带宽、高速度和低延时，使其在各种场景，如企业、体育场馆、交通枢纽和工业互联网中，都能够提供稳定的网络服务。此外，5G毫米波技术还为体育赛事、工业互联、VR和AR等应用带来了革命性的变革。

技术巨头如高通已经认识到了5G毫米波技术的潜力，并开始与各个领域的合作伙伴进行商用测试。这种技术的发展和应用不仅仅是通信行业的事情，它还与其他行业，如家电、健康医疗和汽车电子，紧密相关。

以和而泰为例，这家公司的商业模式非常有趣。和而泰的主营业务分为两大板块：家庭用品和新一代智能控制器的研发、生产和销售，以及微波毫米波射频芯片的设计、研发、生产和销售。其中，家电和电动工具的智能控制器产品为公司贡献了超过80%的营收。

和而泰还拥有一家名为铖昌科技的子公司，这家公司是全国三家生产军工相控阵雷达IC企业中的唯一民营企业。铖昌科技的产品线非常丰富，涵盖了从L波段到Ka波段的各种模拟相控阵T/R芯片。这种芯片在雷达、导航和通信等领域都有广泛的应用。

和而泰收购铖昌科技的决策是非常明智的。这不仅为公司带来了相关的射频芯片产品，还使和而泰成为了全球唯一一个在智能控制器领域拥有上游IC设计能力的公司。这种垂直整合的商业模式为和而泰在市场上提供了明显的竞争优势。

2.3 技术发展

毫米波技术，一种工作在30GHz至300GHz频率范围的电磁波技术，近年来在通信领域的发展迅速。其历史可以追溯到上世纪，当时主要应用于军事和射电天文领域。但随着技术的进步和通信需求的增长，毫米波技术逐渐进入了民用领域。

当前技术趋势

频谱资源的丰富性：与传统的Sub-6G技术相比，毫米波技术提供了更宽的带宽，这使得它在高数据速率和低延迟应用中具有独特的优势。这种技术特别适用于高密度的城市地区，其中大量的用户和设备需要同时在线。

集成度的提高：随着半导体技术的进步，毫米波设备的集成度也在不断提高，这有助于减小设备的尺寸和成本。

多场景应用：从高速无线接入到工业自动化，从智能交通到虚拟现实，毫米波技术正在被应用于各种各样的场景中。

未来的技术发展预测

设备的迷你化：随着技术的进步，未来的毫米波设备可能会更小、更轻便，这将为其在各种应用中的部署提供更大的灵活性。

与AI技术的结合：毫米波技术与人工智能的结合可能会开辟新的应用领域，例如智能交通系统、自动驾驶汽车等。

全球部署：随着5G技术的全球推广，毫米波技术也可能在全球范围内得到广泛部署。

中国企业的专利数量

根据 iFinD 的统计数据，毫米波指数成分股企业在专利申请方面的活跃度非常高。其中，和而泰的专利申请数量位居榜首，远超其他同类公司。其次是硕贝德、盛路通信、环旭电子、雷科防务、英唐智控、红相股份、正威新材和铖昌科技。这些公司在毫米波技术研发方面的投入都非常大，这也反映出中国在毫米波技术领域的研发实力。

表 毫米波企业按专利数量排名（截至2022年7月15日）

资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD

2.4 政策监管

毫米波技术，作为5G通信的核心技术，其发展与应用受到了多个政府部门的关注和监管。在中国，工信部（工业和信息化部）是毫米波行业的主要监管机构，负责制定相关的政策和标准，推动行业的健康发展。此外，国家能源局也对毫米波技术在能源领域的应用进行监管。

除了这两个主要的监管机构，毫米波行业还受到国家发改委、国家标准化管理委员会、科技部、财政部等部门的监管。这些部门从不同的角度，如经济、技术、标准、财政等，对毫米波技术的发展和应用进行指导和监督。

在行业自律方面，全球移动通信系统协会等组织也在起到积极的作用。这些组织不仅为行业提供了一个交流和合作的平台，还通过制定行业标准和规范，推动了毫米波技术的健康发展。

从上述的监管机构和自律组织可以看出，中国政府高度重视毫米波技术的发展，希望通过多方面的监管和指导，确保毫米波技术在中国的健康、稳定和快速发展。同时，这也反映了中国政府对于新技术发展的开放和支持态度，为毫米波技术在中国的应用创造了有利的政策环境。

图 毫米波相关政策

资料来源：资产信息网 千际投行

在未来，随着毫米波技术的进一步发展和应用，相关的政策和监管也将不断完善和调整。政府部门和行业组织将继续加强合作，共同推动毫米波技术在中国的广泛应用和发展。

第三章 财务、风险及竞争分析

3.1 财务分析和估值方法

财务分析在毫米波行业中扮演着至关重要的角色。首先，它可以帮助企业和投资者了解行业的整体健康状况，包括行业的盈利能力、偿债能力、运营效率等。通过对比不同企业的财务数据，可以更好地了解各企业在行业中的竞争地位。

当前，毫米波行业的主要技术趋势是向更高频率、更大带宽、更低时延的方向发展。这意味着企业需要更大的研发投入，以保持在技术上的领先地位。因此，研发支出、研发强度等财务指标在毫米波行业的财务分析中尤为重要。

未来，随着5G技术的进一步普及，毫米波技术的应用场景将会更加广泛。这将为行业带来更大的市场机会，但同时也意味着更大的竞争压力。因此，企业的盈利能力、偿债能力、运营效率等财务指标将成为评价企业竞争力的关键因素。

图 毫米波雷达指数 886035.TI 财务数据

资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD

图 毫米波雷达指数 886035.TI 市场表现

资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD

图 毫米波雷达指数 886035.TI 市盈率

资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD

图 毫米波雷达指数 886035.TI 市净率

资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD

图 指数成股 TOP10 价值分析比较

资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD

图 指数成分股同花顺 ESG TOP10

资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD

毫米波行业估值方法可以选择市盈率估值法、PEG估值法、市净率估值法、市现率、P/S市销率估值法、EV企业价值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估净资产估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流折现估值法、红利折现模型、股权自由现金流折现模型、无杠杆自由现金流折现模型、净资产价值法、经济增加值折现模型、调整现值法、NAV净资产价值估值法、账面价值法、清算价值法、成本重置法、实物期权、LTV/CAC（客户终身价值/客户获得成本）、P/GMV、P/C(customer)、梅特卡夫估值模型、PEV等。

3.2 驱动因子

毫米波技术，作为5G通信的核心技术，近年来在全球范围内受到了广泛的关注。在中国，这一技术的发展受到了多方面的驱动，其中最为关键的两个因子是政策支持和需求上升。

图 毫米波指数走势

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

政策支持：中国政府高度重视毫米波技术的发展。尽管目前国内的毫米波产业链在某些方面落后于国际先进水平，特别是在高频器件的产业化方面，但政府已经采取了一系列措施来支持这一领域的发展。国家工信部、科技部等部委都为毫米波技术提供了重大的项目支持和产业政策倾斜。此外，一些经济发达的省份也将毫米波技术视为重点发展方向，并提供了相应的政策扶持。这种政策支持为毫米波技术的发展提供了有利的外部环境。

需求上升：随着移动通信技术的发展，对于高速、大带宽的通信需求日益增加。6 GHz以下的频谱资源已经趋于饱和，这使得移动通信系统面临着巨大的挑战。为了满足业务对于通信速率的需求，移动通信系统不仅需要提高频谱效率，还需要加大系统带宽。毫米波技术恰好可以满足这些需求，它可以提供大带宽、高速度的通信服务，从而满足用户对于高速数据传输的需求。

综上所述，政策支持和需求上升是毫米波技术在中国发展的两大驱动因子。在这两大因子的推动下，毫米波技术在中国将会得到快速的发展，为用户提供更好的通信服务。

3.3 风险分析

毫米波技术，作为5G通信的前沿技术，其在终端应用中的实现面临着多重挑战，这些挑战不仅涉及技术层面，还涉及用户体验和产业链的整合。以下是对这些挑战的详细分析：

表 常见行业风险因子

资料来源：资产信息网 千际投行

空间挑战：手机终端的体积有限，如何在有限的空间内集成Sub-6GHz和毫米波技术是一个巨大的挑战。这需要在设计和制造过程中进行大量的优化，确保毫米波和传统天线能够和谐共存。这不仅需要大量的资金投入，还需要跨领域的技术合作。

用户体验挑战：毫米波的传播特性决定了它容易受到遮挡，而手机的使用方式多种多样，如何确保在各种使用场景下都能提供稳定的通信服务是一个重要的问题。这需要对毫米波的传播特性进行深入的研究，并开发出适应各种使用场景的技术解决方案。

技术挑战：毫米波技术的实现需要新材料、新工艺和新的设计方法。这不仅需要技术创新，还需要产业链各方的紧密合作。只有当各方共同努力，才能克服这些技术障碍，实现毫米波技术的商业化应用。

产业链挑战：由于毫米波技术所需的频段与传统的3G/4G/5G技术有很大的差异，这意味着在终端产业链的射频器件、天线等关键部分需要专门的硬件支持。这对产业链的整合提出了很高的要求，需要各方共同努力，开展技术研发和产业合作。

因此，毫米波技术的应用在终端设备中面临着多重挑战。但随着技术的进步和产业链的整合，这些挑战有望得到解决，毫米波技术在终端设备中的应用将成为可能。

3.4 竞争分析

使用波特五力模型分析中国毫米波行业的竞争状况，可以全面了解该行业的竞争动态和市场潜力。波特五力模型涉及对行业内竞争者的竞争程度、潜在新进入者的威胁、替代品或服务的威胁、买方的议价能力以及供应商的议价能力的分析。

首先，行业内竞争者的竞争程度在毫米波行业中非常激烈。随着5G及其后续技术的推广，越来越多的公司投入到毫米波设备和技术的研发与生产中。这些公司包括从传统大型电信设备供应商到创新的初创企业。竞争的加剧导致了技术快速进步，但同时也压缩了利润空间。

其次，潜在新进入者的威胁在这一行业中相对较高。虽然毫米波技术的研发和生产需要较高的技术门槛和初始投资，但高潜在的回报吸引了多家企业进入。此外，随着技术转让和知识共享的增加，新企业可以更快地掌握关键技术，从而降低了进入障碍。

在替代品或服务的威胁方面，目前毫米波在某些应用领域（如5G基站、雷达系统和卫星通信）面临的替代技术威胁较低。尽管如此，随着其他无线技术（如低频5G网络、Wi-Fi 6等）的发展，毫米波技术在特定市场的独特优势可能会受到挑战。

买方的议价能力在毫米波行业中相对较强。由于行业内竞争激烈和供应商众多，大型买家如电信运营商和汽车制造商能够在价格和供应条件上施加较大压力。这对毫米波设备制造商而言，既是挑战也是推动其持续创新和成本控制的动力。

最后，供应商的议价能力在这一行业中相对较弱。原材料和制造设备的供应商面临着来自全球市场的竞争，毫米波设备制造商能够从多个供应商中选择，从而降低了单一供应商的议价能力。

中国毫米波行业的竞争状况是由多种力量共同作用的结果。行业的竞争非常激烈，新进入者的威胁较大，替代品的威胁较低，买方具有较强的议价能力，而供应商的议价能力则较弱。这种竞争格局促使企业不断创新，改进技术，以维持其市场地位和盈利能力。此外，对于策略制定者来说，理解这些竞争力量是制定有效市场进入和扩展策略的关键。

3.5 重要参与企业

中国主要企业有环旭电子[601231.SH]、和而泰[002402.SZ]、正威新材[002201.SZZ]、铖昌科技[001270.SZ]、雷科防务[002413.SZ]等。

图 A股主要公司

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

(1) 环旭电子[601231.SH]：环旭电子股份有限公司是电子产品领域提供专业设计制造服务及解决方案的大型设计制造服务商，主营业务主要为国内外的品牌厂商提供通讯类、消费电子类、电脑及存储类、工业类、汽车电子类和其他类电子产品的开发设计、物料采购、生产制造、物流、维修等专业服务。公司主要产品有通讯产品、电脑主板、存储及周边产品、工业电子产品、消费电子产品、汽车电子产品、医疗电子产品。

(2) 和而泰[002402.SZ]：深圳和而泰智能控制股份有限公司主营业务为两大板块，分别为家庭用品智能控制器、新一代智能控制器、智能硬件的研发、生产和销售以及厂商服务平台业务；微波毫米波模拟相控阵T/R芯片设计研发、生产、销售和技术服务。公司的主要产品为家用电器智能控制器、健康与护理产品智能控制器、电动工具智能控制器、智能建筑与家居智能控制器、LED应用产品、新型智能控制器及智能硬件系列产品、射频芯片。

(3) 正威新材[002201.SZZ]：江苏正威新材料股份有限公司主要从事玻璃纤维深加工制品、玻璃纤维复合材料以及高性能玻璃纤维、高性能玻璃纤维增强基材的制造和销售。公司主要产品为增强砂轮网片、增强砂轮网布、玻璃纤维自粘带、土工格栅及坯布、玻璃钢制品等。

第四章 未来展望

中国毫米波行业的未来发展展望显得尤为光明，随着技术的成熟和应用的拓展，预计将在多个方面实现显著进步。在未来几年中，几个关键因素将驱动毫米波技术在中国的增长和创新。

首先，随着5G网络的全面部署和6G技术的研发启动，毫米波技术因其提供高速、大容量的通信能力而成为关键技术之一。中国政府在推动5G网络建设方面显示出极大的决心和投资，这为毫米波技术的应用提供了广阔的平台。毫米波频段能够支持极高的数据传输速度，这对于数据密集型的应用，如高清视频流、大规模在线游戏和增强现实（AR）体验至关重要。

其次，自动驾驶汽车的发展将是另一个推动毫米波行业发展的重要因素。毫米波雷达因其高分辨率和能够在复杂环境中精确识别物体的能力，成为自动驾驶技术中不可或缺的组成部分。随着中国在自动驾驶技术领域的投资增加，预计毫米波雷达的需求将会持续增长。

此外，毫米波技术在安全检测和医疗成像领域的应用也预计将扩展。在机场安全、公共安全以及疾病诊断和治疗方面，毫米波技术由于其无害且能提供高分辨率图像的特性，被看作是一种有前景的技术解决方案。随着公众对健康和安全要求的提高，这些应用领域将促进毫米波技术的进一步开发和商业化。

然而，毫米波技术的发展也面临一些挑战，如信号覆盖问题和设备成本。为了解决这些问题，未来的研发工作需要集中在提高毫米波设备的能效和覆盖范围上，同时还需要在降低成本方面取得进展。

千际投行认为，中国毫米波行业的未来发展前景乐观。随着技术的进步和应用的扩展，毫米波技术有望在通信、自动驾驶、安全监测和医疗成像等多个领域发挥更大作用。这将不仅推动相关行业的发展，也将为消费者和社会带来更大的便利和安全保障。

作者：千际投行

封面：AI 生成

END

       原文标题 : 2024年中国毫米波行业研究报告